双汇业绩超预期 长线策略可配置
2013-07-03 09:38:42   来源：新商报   评论：0 点击：

双汇发展发布业绩预告，预计1~6月归属上市公司股东净利润对应EPS0.74~0.77元，较去年同期重组后口径净利润增长59.1%~65.9%。得益于禽流感造成的低价原料以及公司自身卓越的运营能力，二季度净利润增速达到70.8%~84.5%，远超市场预期。事实表明，公司运营能力很强，低价时储备原材料、屠宰准确把握价差，使得公司在6月份猪价回升的过程中仍然保持很高的单位利润，预计肉制品税前吨利润达到1800元、屠宰头均利润达到60元，分别较2012年同期增长24%、20%左右。

目前母猪存栏量处于高位、农户补栏积极性高，下半年猪价大幅上涨概率较小，预计全年肉制品税前吨利润有望达到1700元左右、屠宰头均利润达到55元~60元。5月份海威夷等新品种已经在全国100个卖场试销，如果进展顺利，这些高盈利品种将为明年提高单位利润作出重要贡献。今年公司对冷鲜肉加大了投入力度，上半年销售网络拓展较快，经销商开设批零店、专卖店和专销点积极性高。为了保障新设网络的长期存续，公司在政策支持上做了约束，新设网络将为下半年和明年屠宰放量做铺垫。5月国家将私设屠宰场的生产和销售环节纳入刑法管理，我们看好屠宰整合给双汇带来的机遇。

我们预计双汇发展2013年~2015年EPS分别为1.81元、2.20元、2.76元，增长37.9%、21.9%、25.3%。公司今年中期业绩将十分靓丽，肉制品销量、屠宰量以及增速均超过一季度，单位利润处于高位，超市场预期。展望下半年，由于生猪供给充足，肉制品税前单位利润有望保持高位，屠宰量则有望加速增长，业绩确定性强。目前股价对应2014年PE仅18倍，12个月目标价给予53元，对应于2014年PE24倍，股价仍有20%以上的上涨空间，长线策略仍可配置。申银万国证券大连营业部