华东电脑盈利预测失真资产贱卖 谋划高管造富
2013-01-26 14:29:08   来源：青松网   评论：0 点击：

        盈利预测失真

        在定向增发及完成华讯网络的资产过户后，华东电脑(17.60,0.06,0.34%)(600850)披露了靓丽的三季报。今年前三季该公司合并报表实现的净利润高达1.15亿元，每股收益从上半年亏损0.08元变为盈利0.35元。

        据证券时报报道，然而，靓丽的数据背后却暗藏隐忧。根据华东电脑披露的关联交易报告书，所置入的华讯网络资产2012年、2013年和2014年的净利润预测数应分别达到2.04亿元、2.35亿元和2.69亿元，否则华讯原有股东将要给予盈利补偿。

        2012年8月2日，华讯网络变更工商登记，华东电脑正式成为华讯网络的大股东，持有97.1%股权。然而华东电脑披露的三季报显示，本期发生同一控制下企业合并的，被合并方在合并前实现的净利润仅为1.07亿元。这一数值与华讯网络的盈利预测数相差甚远。这也即意味着在此后的三个多月时间内，华讯网络要实现9677.9万元的净利润，才能达到其盈利预测的数据。

        不仅如此，根据中瑞岳华出具的盈利预测报告，在此次资产置入交易完成后，华东电脑2012年的净利润应达到2.13亿元，这一数值较华东电脑三季报的净利润1.15亿要高出9792万元。这相当于在第四季度的90多天时间内，华东电脑平均每天要净赚108万元才能达到预期。

        事实上，尽管合并报表后实现了营业收入的大幅增长，在不采用利润调节阀的情况下，华东电脑今年达到盈利预测净利润的可能性已经微乎其微。对于置入的华讯网络资产，其盈利前景也并非如公告预期的那样美好。自2009年开始，华讯网络的净利润率逐年走低，近三年的净利润率分别为9.66%、9.2%、8.51%。

        资产贱卖之谋

        2000年，成立仅3个多月的华讯网络净利润819.7万元。成立第二年的前7月收入1.62亿元，净利润1686.35万元。当年仅仅投资510万元占华讯51%股权的华东电脑，几乎不到半年时间即收回了成本。

        自成立伊始，华讯网络主营业务收入从最初的7063.5万元飙升至2011年的20.9亿元，净利润从819.7万元暴增至1.78亿元，年均复合增长率分别达到了40.32%和36.03%，并一度拟在A股IPO，其发展历程可谓辉煌。

        然而就是这样优质的子公司，11年的时间内却经历了5次股权倒手。历次股权转让的过程中，时不时可以看到上市公司无动于衷或充当冤大头的身影。

        2001年11月，华东电脑处置华讯网络股权时，华讯网络的净资产为3506.06万元，净资产评估值为7969.76万，评估增值率为127.31%。时隔8年之后，华东电脑拟回购当初转让的股权时，却付出了巨大的代价。尽管截至2009年年底华讯网络的净资产仅为3.9亿元，但相关评估机构给出的评估价值高达19.81亿元，增值率404.47%，评估增值了15.88亿元。

        转让和回购同一公司股权之间出现如此巨大的评估增值差异，这在上市公司中并不多见。不仅如此，前四次的股权倒手，个人股东争相露面，最低购买价格相当于每股0.00000588元(2007年5月，上海恒鹄将其持有的华讯8%股权分别以人民币1元的价格转让给恒鹄的7位自然人股东)。华东电脑既没行使股份优先认购权，也没争取股份转让高溢价，仅剩9%股权用来分点红利点缀历年财报∩是最后，华东电脑又将曾经弃之如履的股权高价收归囊中。

        事实上，正是从2008年开始连续数年的利润未分配，导致了华讯网络2009年底股东权益的增加。2008年~2009年，华讯网络净利润分别为1.11亿元、1.3亿元，若扣除这两年的未分配利润，华讯网络2009年实际的净资产仅为1.68亿元。