花旗：蒙牛进军婴儿奶粉市场升目标价至32元
2013-06-20 22:16:31 来源：财经网评论：0 点击：

花旗报告指，蒙牛(02319.HK)提出全购雅士利(01230.HK)，有助於蒙牛进军中国的婴儿配方奶粉行业。估计蒙牛最大机会可以收购雅士利90%股权，可提高2014财年盈利15%。目标价由27元上调至32元，评级“买入”。根据AC...

花旗报告指，蒙牛(02319.HK)提出全购雅士利(01230.HK)，有助於蒙牛进军中国的婴儿配方奶粉行业。估计蒙牛最大机会可以收购雅士利90%股权，可提高2014财年盈利15%。目标价由27元上调至32元，评级“买入”。

根据AC尼尔森调查，以市场价值计，雅士利去年在内地的市占率为6.3%，以销量计占有率则为7.7%。雅士利在2009-11年销售及利润波动，主要受三聚氰胺事件、去库存等拖累，不过去年开始恢复增长，尤其是三、四线城市的婴儿专卖店销售。该行相信，内地第三四线城市的婴儿配方奶粉需求大，雅士利将受惠。预计雅士利今年至2015年销售增长分别22%、18%及12%，净利润增长17%、18%及12%。

不过，由於雅士利将独立运作，短期内节约成本上的协同效应有限。管理层指两公司未来有意在技术上及原材料采购之间合作。财务上，假设蒙牛将获得雅士利90%股权，估计蒙牛今年的净负债比率达47%，至2015年则下降至22%。

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