罗莱家纺“重加盟、轻直营”拖累业绩
2013-01-29 12:44:44   来源：青松网   评论：0 点击：

        注重短期业绩或是起因

        在直营模式下，由于是企业自己经营，直营店的挤压库存会全部计算在企业自身，这部分在报表上就会在存货中体现，而不能确认为收入进而增加收入和利润，这或许是罗莱家纺不愿直营店发展过快的原因。

        资料显示，2009年至2011年，罗莱家纺营业收入增幅分别为24.43%、58.81%、30.99%。同期，归属于上市公司股东的净利润增幅分别为34.77%、43.14%、55.27%，从近几年的业绩来看，公司的表现可谓非常靓丽，而在业绩高速增发的背后，与公司重加盟轻直营的经营模式有着很大的关系。

        一位家纺企业高层对本报记者表示，加盟商模式相对于直营模式来说，其库存压力要小很多。原因是在加盟商模式下，如果公司与加盟商的协议规定中规定，加盟商的积压库存不能返还给企业，则企业只需将生产的产品卖给加盟商，加盟商的库存则不会计入企业库存中，这样公司就可以确认收入，从而使得公司的收入和净利润增加。如果公司与加盟商的协议规定中规定，加盟商挤压的库存可以一定比例以换货的形式返还给企业，则会有一部分库存转移到企业中来，但通常加盟商的积压库存换货的比例都在15%左右，比例不会太高。

        对此，罗莱家纺董秘龚觉非对本报记者表示，公司对加盟商的库存换货有一定的比例，近几年相关比例没有变更。公司招股说明书显示，新加盟商的首批换货额度为100%;常规产品在上两个月进货额10%内换货，当月有效，不延后，不重复，换货期间为240天。

        上述人士进一步指出，在直营模式下，由于是企业自己经营，则直营店的挤压库存就会全部计算在企业自身，这部分在报表上就会在存货中体现，而不能确认为收入进而增加收入和利润，这或许是罗莱家纺不愿直营店发展过快的原因。

        数据显示，直营店建设几乎原地踏步的罗莱家纺2010年存货占总资产的比例为24.43%，2011年这一数字下降到24.02%。而直营店建设进展迅速的富安娜2010年存货占总资产的比例为28.61%，这一数字在2011年上升至30.54%。

        对于罗莱家纺只注重短期利益，而在直营店的发展上畏首畏尾的表现，有分析师指出，公司在上市之初表示要加快直营店建设，但在募集到资金后，公司又以商铺价格和环境发生变化为由放缓直营店的发展，显然公司在上市之初对直营店的募投项目考察和准备不足才会导致现在的情况，公司的领导层在决策方面存在较大的缺陷。

        对此，龚觉非解释称，由于公司的招股说明书是2007年写的，公司上市材料在2008年就已经上会，但由于北京奥运会，新股发行暂停，导致公司在2009年才得以上市，而监管部门不容许对申报材料进行大范围的调整，所以公司招股说明书对近几年影响直营店建设的商铺价格等因素的风险预期不够，这导致公司直营店建设未达到预期的进度。

        对于富安娜和梦洁家纺直营店建设进度远高于公司，龚觉非表示，这两家公司上市后在购买店铺方面投入较大，而公司觉得由于家纺企业的平效(店铺每平方米产生的效益)较低，开直营店的风险较大，加之店铺价格的暴涨，让公司对购买店铺较为谨慎，这也是公司直营店进展缓慢的重要原因。

        未来发展直营店成本或更高

        从发展模式来看，加盟模式确实可以避免开设直营店成本大、库存大的压力，对于公司的业绩有着较大的保障，但并不利于公司品牌建设的发展。从企业的长期发展来看，大力发展直营店才是未来家纺企业的发展趋势。

        上述家纺企业高层对本报记者表示，由于加盟商作为独立的企业，其最终目的是实现自己的利润最大化，因此公司对加盟商的控制力度毕竟不如直营渠道有力和有效。同时，加盟渠道使公司的品牌形象策划难以得到充分的执行，而且由于加盟商的资金实力和管理水平有限，对品牌宣传的力度和手段都有一定的影响。

        从短期来看，直营店模式虽然会加大企业的成本投入，并会加大公司的库存压力，但是从长期来看，由于企业卖货给加盟商的价格是批发价，而在直营店里可以卖市场价，这样不必将一部分利润让给加盟商，是有利于公司利润增加的。同时，直营店还可以代表公司的形象，对公司树立自己的品牌有着重要的意义。

        "正是看重直营店的上述优势，我们公司才会一直储备直营店的资源，大力发展直营店。"富安娜一位高管对本报记者表示，只有直营店数量与加盟店同时发展，才能让两者的优势互补，如果只注加盟模式的发展，从长期来看对公司的赢利和品牌影响力的建设都是不利的。未来，随着物价的上涨，店铺的价格将会进一步提升，开直营店的成本将会进一步加大。

        对此，龚觉非也对本报记者表示，直营店确实对公司的长期发展有着重要的影响。对此，公司也很清楚，因此在未来，公司将会继续加大对直营店团队的培训，并改变相关激励制度，以加快公司直营店的建设步伐。