国恒铁路画饼业绩兑现无望 大股东浮亏迎解禁
2013-01-26 14:25:40   来源：青松网   评论：0 点击：

        本报记者 刘兴龙

        融资21.88亿元，可每年带来税后净利润近6亿元--这是2009年国恒铁路定向增发时，对于铁路资产的盈利预期。3年后的今天，负责实施煤炭贸易的广东国恒注册地变成了饭店，当地电厂煤炭运量远低于预期，铁路相关子公司全部亏损。国恒铁路依靠铁路"造富"的再融资方案如今成为一纸空谈。

        今年12月，国恒铁路大股东的定向增幅认购股份将迎来解禁。在限售的三年间，国恒铁路市值蒸发了52亿元。尽管投资者损失惨重，而当年参与定向增发的机构却几乎在股价单边下挫之前全身而退。

        罗岑铁路成资金黑洞

        从罗定市区向东行驶约8公里，远远的看到了绿灰相间的"罗定站"，孤零零的大楼伫立在广场上，站前一条砂石路蜿蜒伸至路边，两侧是一片片荒草和稻田。它与六年前"罗岑铁路开工典礼"的照片相比，几乎没有任何变化。

        2006年-2007年期间，国恒铁路陆续从深圳中技手中获得了春罗铁路、罗岑铁路的控股权。并于2009年定向增发融资21.88亿元，国恒铁路通过收购和扩股将两条铁路的控制权提升至近乎全资持有。

        "三年建成通车"是当年罗定市政府出让罗定铁路总公司的条件之一，深圳中技和国恒铁路也按时于2006年12月举行了开工仪式。然而，本应于2009年年底通车的罗岑铁路，完工日期却一再推迟。2011年10月，国恒铁路预计"在保证银行贷款顺利落实前提下，将于2012年12底完工。"2012年5月，国恒铁路发布更正公告，罗岑项目"达到预定可使用状态的日期为2013年12月。"

        罗定市市委办官员表示，"市领导已经与铁路建设方多次沟通，沟通的次数不下十次。虽然协议约定如果三年无法建成通车，罗定市可以收回。不过，到目前为止，我市还是希望铁路方面能够履行协议，尽快建设好罗岑铁路。"

        "主要是缺钱，前期募集资金基本使用完毕，目前资金缺口还有十几个亿。当初设计时的铁路建设成本是每公里1900万元，现在大概需要每公里近4000万元。以征地拆迁为例，2000年以前一亩水稻田的价格是3万，而如今涨到了6-7万"，中铁(罗定)铁路有限责任公司副总经理赖灿均说。

        实际上，罗岑铁路的投资预算已经多次上调。2001年，罗岑铁路获批建设时的投资估算总额为9.93亿元;2005年获国家发改委核准时，工程总投资上调至11.36亿元;2007年1月，总投资调整为14.48亿元，其中包括收购中铁(罗定岑溪)铁路公司99.40%股权的3.48亿元;2011年，总投资再度上调至26.61亿元。

        罗岑铁路犹如一个填不满的资金黑洞。在最新的26.61亿元规划中，国恒铁路出资14.46亿元，中国铁建投资公司、广西岑溪铁建公司分别只出资200万元和10万元，其余的12.13亿元需要通过银行贷款筹集。

        难以兑现的业绩预期

        耗资26.61亿元建造罗岑铁路，究竟能够给国恒铁路带来多少效益?2009年定向增发融资时，国恒铁路曾经勾勒出一幅非常宏伟的蓝图--每年新增销售收入约61.9亿元，税后利润增加约5.87亿元。

        三年多过去了，罗岑铁路和酒航铁路专用线尚未建成通车，预期的经济效益无法在现实中核定。不过，以目前铁路业务运营情况来看，当初国恒铁路董事会关于定向增发对公司影响的分析，明显夸大了相关资产的盈利预期。

        煤炭贸易是国恒铁路预期收入和利润最多的来源。在国恒铁路的规划中，春湾-罗定-岑溪铁路贯通后，将作为罗定燃煤电厂和云浮电厂的运煤主要通道，可以在更大范围内开展煤炭等大宗物资贸易，获得更丰富的收益。国恒铁路预测罗定燃煤电厂年需煤量250万吨、云浮电厂年需煤量340万吨。罗岑铁路贯通后可以为国恒铁路带来约41.5亿元年销售收入，新增税前利润约4.38亿元，扣除所得税后约为3.29亿元。

        "当初是希望能够既有运费收入，又可以通过贸易赚取差价。不过，春罗铁路运行这几年，煤炭贸易收入几乎为零"，对于理想与现实之间的巨大落差，一位国恒铁路内部人士表示，"罗定电厂、云浮电厂每年的煤炭需求都很大，不过它们有自己的采购体系，我们根本就挤不进去。"