内忧外患存风险 沧海重工上市存疑
2013-01-27 21:48:57   来源：青松网   评论：0 点击：

        特约记者 单荔蒙

        河北沧海重工有限公司(下称"沧海重工" )于今年4月19日首次披露招股说明书，拟发行3000万股，于深交所中小板上市。公司作为国内高压、大口径高端管件类产品专业供应商，其主营业务涉及输油输气、化工、电力等领域金属管件的研发、设计、生产及销售。

        尽管招股说明书内容看似光鲜，实则隐含忧患。除却自公司成立以来屡屡出现的增资、股权转让不规范问题已多次被质疑存在猫腻，沧海重工现今既面临着财务与关联交易问题，又难以逃避外部激烈竞争对其发展前景的不利影响。

        资金回笼风险

        据沧海重工招股书显示，此前三年其主营业收入分别为51676.47万元、55771.40万元及59862.21万元，同比上年增幅分别为7.92%和7.33%;其净利润分别为3248.75万元、5251.02万元及6417.80万元，同比上年增幅分别为61.63%和23.25%。在营业收入及净利润持续增长的同时其应收账款的数字同样在高速增长。截至招股书发布，2009、2010及2011年各期末应收账款账面价值分别为1.64亿元、1.20亿元及1.93亿元，占当期主营业务收入的比例分别为31.70%、21.56%和32.24%，2011年的应收账款增幅更是达到了61.7%，在营业收入中占比超过1/3。

        按招股书所述，公司销售模式为：相应产品性能和质量验收合格后，开具发票，客户支付货款;质保期满后，客户方才返还质保金。该销售模式直接导致沧海重工应收账款回收时间较长且风险较高。与此同时，公司当下所采用的应收账款计提方式同样使其账款回收面临风险，一年期内账款的计提比例仅有5%，1-2年内账款计提10%，2-3年内账款计提20%，5年以上账款方全额计提。照此计提方式计算，应收账款占比过高的沧海重工其2011年净利润将呈现负增长。未能及时收回的应收账款不仅影响公司未来的资金周转，若无法收回将造成巨大损失。

        相关业内人士指出，在营业收入增幅一般的情况下，部分拟上市企业亦存在通过虚构销售、虚列应收账款来提高利润的情形，致使应收账款数额偏高。至于沧海重工是否隐含操控应收账款调节利润数额的情况，仍有待考证。

        关联交易难撇关系

        沧海重工主要从事输油输气、化工、电力等领域金属管件的研发、设计、生产及销售。在招股书所列出的关联方中，共同实际控制人之一赵德清之子赵月甲参股的河北汇东管道有限公司(下称"汇东管道")及股东之一李彦章100%出资的北京市沧海豪冠管道装备有限公司(下称"沧海豪冠")引人注意。