康尼机电IPO：高铁大跃进带来包袱 高负债或成拦路虎
2013-01-28 22:11:08   来源：青松网   评论：0 点击：

        南京康尼机电股份有限公司近日披露了首次公开发行股票招股说明书申报稿，公司本次拟发行7230万股，发行后总股本28891.33万股，主营业务为轨道交通门系统的研发、制造和销售及提供轨道交通装备配套产品与技术服务，拟登陆上交所。

        中国网财经记者在翻阅其招股书时发现，康尼机电存在经营活动现金流连年下滑、应收账款高企等问题，而且高铁大跃进带来的高负债包袱影响也不容小觑。

        康尼机电应收账款高企 经营活动现金流连年下滑

        招股书数据显示，公司2009年、2010年、2011年末以及2012年3月末，公司应收账款净额分别为17968.63万元、13462.31万元、26191.30万元和32821.02万元，占当期流动资产的比例分别为 37.02%、20.20%、30.05%和37.71%。2009-2011年末，应收账款净额占营业收入的比例分别为34.47%、18.30%和29.33%。

        受到应收账款高企的影响，康尼机电2009年、2010年、2011年和2012年1-3月，经营活动产生的现金流量净额分别为4464.10万元、12283.68万元、2049.74万元和-182.12万元。其中2011年经营活动现金流量净额较2010年下降幅度较大，而2012年1-3月经营活动现金流量净额为负。

        对此，公司进行了解释，"下游客户受到铁路投资放缓的影响，延长了公司的回款周期。"但如果公司不能及时回笼资金，有效改善经营现金流紧张状况，将给未来的财务状况和生产经营带来严重影响。

        高铁大跃进带来包袱 康尼机电负债率居高不下

        7月13日铁道部公布了"2012年上半年全国铁路主要指标完成情况"，资料显示，上半年铁路固定资产投资同比回落近四成，但是单月投资数据则显示，自今年2月以来投资金额逐月回升。但专家同时担忧，再度提速的铁路建设如果解决不好债务风险和投资导向型风险，未来可能会埋下隐患。

        有资料显示，由于高铁建设"大跃进"，铁道部背上了日益沉重的债务包袱，负债率一度接近60%。受资金紧张的影响，从2011年开始，我国一些铁路建设重点项目进展缓慢的情况仍在延续，多个铁路建设重点项目的通车时间一拖再拖。

        数据显示，康尼机电2009年、2010年、2011年和2012年1-3月的负债率分别高达73.01%、71.67%、75.30%、74.65%，而最近三个会计年度中公司的流动负债占比均超过了80%，2009年流动负债更是高达85.67%。其中，应付账款一直居高不下，2009年、2010年、2011年和2012年1-3月分别为42.58%、39.05%、31.06%、30.55%。

        按照康尼机电招股书列举的同行业上市公司，从数据中不难发现，四家已上市公司2009年-2011年的负债率均不超过40%，最低的世纪瑞尔2011年资产负债率仅为7.07%。相比之下，康尼机电的高负债率像是一把悬在头顶的达摩克利斯之剑，将对公司未来的生产经营产生不利影响。

        公司名称资产负债率(%)

        2011年2010年2009年

        晋西车轴38.2332.9532.93

        世纪瑞尔7.077.1834.09

        辉煌科技26.6316.0817.72

        鼎汉技术7.9416.2812.50

        康尼机电75.3071.6773.01