浑水先生炮轰神舟 职工薪酬预付款挪移遭质疑
2013-01-29 12:43:53   来源：青松网   评论：0 点击：

        证监会7月31日晚间公告，创业板发审委审核通过了深圳市神舟电脑股份有限公司首发申请。第四次闯关IPO的神舟电脑终于向前迈进了关键一步。然而树欲静而风不止，就在该公司上会前夕，一位名为"浑水"的专业人士(下称浑水先生)在CPA之声论坛上又发长文，公开质疑神舟电脑职工薪酬、预付款、产品产量数据有诈。

        "浑水"突袭

        神舟电脑招股说明书申报稿甫一披露，来自媒体的质疑便扑面而来，这为其第四次IPO闯关前景蒙上了阴影。但是，随着决定其命运关键时刻的临近，网络媒体的舆论导向却发生了微妙变化，有关神舟电脑"人才战略精英荟萃""实力雄厚、消费群体稳定"等溢美文章密集出现在各大门户网站。

        所有人都心知肚明，这都是神舟电脑为IPO顺利过会而努力创造的宽松舆论环境。然而浑水先生却在文中表示：" 包括创业板发审委委员在内的专业人士一直怀疑该公司财务有诈，但找不到确凿证据，最后以'你公司在申报材料中的分析不足以充分说明上述现象的合理性'否掉其2011年的IPO，在新大地创业板IPO造假上会风波之后，相信委员对神舟电脑异常的财务数据更敏感 ，2012年版并未提供更有说服力的解释说明其毛利率和存货周转率异常。"

        诡异的员工薪酬

        依据发审委2011年3月30日签发的当年否决神舟电脑创业板IPO上市文件，浑水先生认为上次被否原因为公司存在四大硬伤：1.净利润与经营性净现金流悖离;2.存货周转率畸慢;3.毛利率畸高;4.核心收入增长停滞。

        浑水先生研究神舟电脑最新披露的招股说明书申报稿发现，该公司2011年经营性现金流有明显改善，经营活动产生的现金流净额从2010年的2625.17万元猛增至23968.08万元，经营活动现金流净额增幅高达813.01%;存货周转率从2010年的3.66次提升至4.50次，但仍然明显低于同行业13.87次的水平。

        与存货周转率畸低形成强烈反差的是，神舟电脑的营业收入一改颓势，2011年电脑销售收入较2010年大增了27%。更为惊奇的是，公司的综合毛利率比联想电脑整整高出了3.59个百分点，而2011年联想电脑的存货周转率则是高达18.91次。

        换言之，运营效率大大低于联想电脑的神舟电脑，却比联想电脑更能赚钱。

        在浑水先生看来，尤为让人匪夷所思的是公司员工薪酬发生了非常诡异的大幅增长。

        在2009年-2011年三年报告期内， 销售、管理和研发人员薪酬2011年比2009年只有7%小幅增长，但生产工人、技术及其他人的2011年薪酬竟比2009年增长了153%。

        需要说明的是，神舟电脑生产技术及其他人员薪酬大幅增长是在员工人数下降情况下实现的。目前的PC制造已经是个技术成熟的行业，在技术水平相当的前提下，公司产品产能、产量的扩张主要依靠熟练劳动力的增加，职工人数减少，产能、产量放量这不能说不是个奇迹。

        面对诸多异常，浑水先生认为，神舟电脑涉嫌少列成本和费用、虚增资产和隐瞒债务， 公司职工薪酬严重异常。

        预付款挪移玄机

        浑水先生之所以质疑神舟电脑存货造假，是因为公司存货周转率提升，但预付款同比异常大幅增加。