新华百货逆势扩张业绩堪忧 零售业低迷未改
2013-01-26 14:27:22   来源：青松网   评论：0 点击：

        2011年，公司确定了“二次创业”、加速扩张的发展战略，在巩固宁夏现有市场份额和发展优势基础上，积极开辟新的发展区域，提升在整个西北市场的发展优势。

        2011年11月，新华百货与西宁张氏实业(集团)有限公司共同投资成立青海新华百货商业有限公司，新华持股比例65%，对方以西宁万通大厦的部分商业面积出资。青海新华将在西宁市场联合开发百货、超市、家电三种业态，扩大公司在宁夏以外区域的业务贡献。此外，公司拟在银川再开两家大型百货门店，预计2013-2014年百货经营面积将增加近90%。

        新华百货通过整体购买商业物业的形式进军西宁市场。截至2012年三季度，公司已累计投入西宁门店的房产购买和装修支出超过7.3亿元，预计总投资额度将达10亿元，主要通过自有资金和银行贷款解决项目资金需求。

        按照公司计划，西宁店将于2013年5月1日正式开业。截至2012年上半年，西宁店项目公司——青海新华百货商业有限公司净亏损1688万元，预计全年净亏损超过3000万元。根据我们的测算，假设招商进度符合预期，经营面积全部投入使用，2013年8个月内该店将贡献销售收入约1.8亿元，但由于新店毛利率较低及开办费用、摊销费用投入等因素，全年的亏损额可能超过4000万元，归属母公司的净亏损额逾2600万元。

        新华百货通过整体购买大型物业的方式进驻西宁市场，有利于抢占核心商圈的优质地段，降低经营成本，缩短培育期。但公司以往没有宁夏以外大型百货门店的经营经验，且在宁夏以外地区的品牌知名度、客户招商资源等与同业相比并不占优势，将面临王府井(21.79,0.00,0.00%)百货、国芳百货等企业的激励竞争。因此，未来西宁子公司能否如预期发展还存在一定不确定性，保守估计，西宁店的培育期可能长达3-5年，将对未来公司的盈利造成持续的负面影响。

        零售业低迷大势未改

        值得一提的是，新华百货在银川还有大世界储备项目和老公安厅储备项目。其中，大世界储备项目预计将于2013年10月31日前竣工，该项目15年的租赁费用合计约7.3亿元。我们预计，大世界店前期装修投入8000万-9000万元，年摊销额近1800万元，且年租金高达近5000万元(合2.3元/平方米/天)， 2014年该门店销售利润将很难打平租金，净亏损额可能高达4000万-5000万元。而老公安厅店计划于2014年5月1日开业。我们预计，该地块后续建筑和装修成本将不低于2.5亿元。按照开店首年5000元/平方米的平效计算，2014年该店销售收入约1.3亿元，预计净亏损2000万元。

        未来西宁店、新世界(6.40,0.00,0.00%)店和老公安厅店的筹建需投入大量资本，同时考虑到超市、电器新店扩张投入及1.8亿元的物流中心建设，预计未来几年公司资本开支和财务费用将大幅增加。

        此外，大世界店所在的金凤商圈属于新兴商圈，在商业容量上远不及新华商圈和解放街商圈，未来新店能否复制成熟门店的成功还存在不确定性。老公安厅店位于解放路，与老大楼店和现代城店属同一商圈，参照现代城店的经营情况，预计老公安厅店的培育期亦不会短于三年时间。

        整体来看，因公司2013-2014年年均新增百货经营面积近6万平方米，依靠老店的同店增长可能较难支撑新店的前期亏损。目前零售消费的低迷趋势仍未改变，宏观经济何时好转还存在较大的不确定性，若老店的同店增速出现显著下滑，或是新店的培育期明显拉长，公司的整体业绩将面临较大压力。

        
本文引自：江苏都市网(www.jsdushi.com) 原文参考：http://news.jsdushi.com/20121127/2012148204.shtml