博盈增发内幕：4亿募资摇变15亿 PE套现凶猛
2013-01-26 14:09:57   来源：青松网   评论：0 点击：

        在博盈投资的定增上，硅谷天堂觊觎已久。首先，今年4月由其孙公司武汉梧桐斥资2.84亿元收购国际顶级柴油机设备商Steyr Motor的100%股权;如今再拟将武汉梧桐整体以5亿元出售给博盈投资，溢价76%;同时其子公司天津恒丰以2亿元参与博盈投资增发认购，并获得4192.87万股股份。

        “相比产业资本，金融资本进行海外收购较容易通过政府审批，而博盈投资购买海外资产属境内企业股权转让，不再需要取得境内外政府部门的其他批文。”前述投行人士分析。

        按11月8日博盈投资7.74元收盘价计算，在这次跨境收购搭桥上，硅谷天堂盘算到了2000万元和3.25亿元的账面浮盈。

        “短时间内，资产没有管理的提升，为何溢价了将近一倍?”前述投行资深并购人士表示不解，“柴油发动机是传统行业，而且目前处在低谷，不知道认购方的信心从哪里来。”

        Steyr Motor2009年、2010年、2011年、2012年1-9月的税后利润仅有1573万元、674万元、625万元、282万元，呈逐年下滑趋势。对主要客户的实际销售金额，也从2007年的991万减少2012年的232万元。

        英达钢构却承诺Steyr Motor 在2013年、2014年、2015年能达到2.3亿元、3.4亿元和6.1亿元的天量盈利。“这么高的收益率我表示怀疑。”西域投资董事长周水江表示，“如果盈利达不到，就是把中小股东绑架了。”

        4个影子PE：

        4亿融资变15亿的戏法

        更多的故事在水面之下。

        根据《上市公司收购管理办法》，新的大股东持股比例不能高于30%，否则会触及要约收购。按博盈投资原总股本2.37亿股和4.77元的增发价算，若只有一个发行对象，募集资金超过4.84亿元即超过30%的控股权。

        那为何博盈投资的募资能做到15亿元而不是4亿元?答案在4个“打酱油”PE和3个“幌子募投项目”。

        英达钢构，博盈投资增发后的新控股股东，虽然背负了巨大的包袱，但它的持股比例只有15.21%。实际上，长沙泽瑞、长沙泽洺合计持股19.02%，还有宁波贝鑫、宁波理合计持15.22%，控股更多，却放弃表决权，也无需进行盈利补偿。“英达钢构和其他几家没有关系是不可能的，应该是一致行动人。背后可能还有隐身主角。”前述资深并购人士表示。

        事实上，前述4家PE都是2012年突击成立的，并且账面上的资金都只有3000万资金，认购金额合计高达9亿元，募集资金就是这样做高的。

        博盈投资还抛出了3亿元的Steyr Motors增资扩产项目、3亿元公司技术研发项目以及4亿的补充流动资金项目，绕开了重组的嫌疑。

        “这样的安排仅仅是为了将方案设计成非公开发行，走发行部程序。”前述深圳资深并购人士表示，“单纯从发行审核来讲，通过的概率较高，但这个项目争议性很大。”