沃森生物光环褪去 创业板第一高价股走下神坛
2013-01-26 14:08:31   来源：青松网   评论：0 点击：

文章来源于《证券市场周刊》

曾经的创业板第一高价股，其备受推崇的研发能力以及储备品种的广阔前景，在挤掉“水分”后，光环黯然。

本刊研究员 李志新 本刊记者 宁波/文

沃森生物(37.040,0.44,1.20%)(300142.SZ)在上市前，宣称用9年时间研发了13个疫苗产品，彼时公司被市场解读为“在研项目众多、研发能力国内领先、成长潜力非常可观”。2010年11月1日，公司以95元发行价、133.8倍发行市盈率登录创业板，打破了当时A股有史以来的发行纪录，共募资23.75亿元，超募18亿元，一时风光无限。但上市两年间，公司业绩增速骤降，股价跌跌不休。

由于13价肺炎球菌多糖结合疫苗在功效上可完全涵盖9价肺炎球菌多糖结合疫苗(下称“9价肺炎疫苗”)，2012年3月，国家药监局同意公司撤回后者临床试验批件的申请。4月，公司又公告停止CpG狂犬疫苗、麻腮风疫苗和PIKA 鼻粘膜免疫流行性感冒裂解疫苗三个项目的研发。

另外，竞争对手研发的新产品，可替代公司两大拳头产品，这对以研发实力自傲的沃森而言，颇为讽刺。一系列事件的发生，使得公司之前最被看好的研发能力备受质疑。

同类项疫苗拉长在研品种清单

公司在招股书中表示，公司9年开发出13个疫苗产品，另有10余个产品正在进行临床前研究，已形成“数量丰富、结构优良”的产品储备，研发实力国内领先。但记者调查发现，公司的13个疫苗产品无论从数量、结构还是市场前景方面看，公司的描绘都需要大打折扣。

据悉，公司13个疫苗产品中，1个已转让给第三方，9价肺炎疫苗被撤销临床试验申请，Hib与冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗(下称“AC结合疫苗”)分别于2007年9月和2009年9月上市。

某疫苗专家告诉记者，与上述9价与13价肺炎疫苗之间的替代性相似，公司其余九个疫苗产品中共有三对也属于可被合并同类项的产品。它们分别是：冻干A、C群脑膜炎球菌多糖疫苗(下称“AC多糖疫苗”)和冻干A、C、W135、Y群脑膜炎球菌多糖疫苗(下称“ACW135Y疫苗”)、吸附破伤风疫苗(下称“破伤风疫苗”)和吸附无细胞百白破联合疫苗(下称“百白破联合疫苗”)、重组(汉逊酵母)乙肝疫苗和CpG佐剂增强型乙肝疫苗。

与已上市的AC结合疫苗一样，AC多糖疫苗和ACW135Y疫苗都是用于预防流行性脑脊髓膜炎，这两个也是公司产品储备中进度最快的产品，有望最快在2012年年底上市。有专家对这两个疫苗市场前景颇为质疑。

“首先，AC结合疫苗和ACW135Y疫苗都可覆盖AC多糖疫苗的免疫效果;其次，ACW135Y疫苗的卖点在于可以预防由4种血清型脑膜炎球菌感染引起的脑膜炎，但AC结合疫苗已能解决中国95%以上人群的预防需求，所以ACW135Y疫苗的需求要比前者小得多，并且市场上已经有多家厂商在生产该产品了。总体上看，目前预防流脑类疫苗的供给是充裕的。”某疫苗专家对记者表示。

中国食品药品检定研究所(下称“中检所”)的批签数据印证了上述专家的观点，ACW135Y疫苗和AC多糖疫苗的批签总量近年来都是下降的。

统计显示，ACW135Y疫苗的年批签量已连续3年下跌，从2009年的1400多万人份下跌到2011年的不足820万人份，截止到2012年9月最新数据是568万份，也不及2011年同期数据。而AC多糖疫苗的批签总量在2008年达到3542万人份的峰值后，在2009年剧减近40%至2200多万人份，此后几年均维持小幅增长态势，但均低于2008年数据。

第二对破伤风疫苗和百白破联合疫苗也是公司储备产品列表上进度靠前的两个产品，专家认为前者已经没有上市的必要，在2012年半年报显示，后者的进度到了生产批件技术评审阶段。

“这两个都是国家一类疫苗，价格都不高。而联合疫苗是未来疫苗的发展方向，百白破联合疫苗就是三联疫苗，能同时预防百日咳、白喉和破伤风，还有现在市场上的吸附白喉破伤风联合疫苗也是能预防破伤风的。所以像破伤风疫苗这种一代单价疫苗，目前已经基本没有厂家生产了。”专家表示。

中检所的破伤风疫苗批签数据也印证了该专家的观点，近来该疫苗的批签量逐年降低，到2012年9月止就只剩武汉生物制品研究所有该疫苗批签了，且批签量不到8000剂。