沃森生物光环褪去 创业板第一高价股走下神坛
2013-01-26 14:08:31   来源：青松网   评论：0 点击：

对于第三组的两个乙肝疫苗，上述专家表示，“目前市场上的乙肝疫苗供给已经严重过剩，这两个疫苗都没有多少意义。”数据显示，2009年至2011年期间，中国重组乙肝疫苗的批签总量由18372万剂降到了13037万剂，而市场的年需求量仅在6000万剂左右。

2012年半年报显示，剩下的三个疫苗中，流行性感冒病毒裂解疫苗(儿童/成人)进度最快，到了生产批件技术评审阶段;23价肺炎链球菌多糖疫苗和附无细胞百白破-b型流感嗜血杆菌联合疫苗获得临床试验批件。“前者若能顺利上市，目前看还是有一定的市场前景的，但上市估计最快也要两年以后了，后两个疫苗则难在5年内上市。”上述专家表示。

选择性引用数据夸大市场前景

值得提出的是，公司在IPO招股书中对百白破联合疫苗市场前景的描绘，涉嫌选择性引用数据误导投资者。

公司在招股书中这样描述百白破联合疫苗的供需情况，年需求量有8000万份(按2000万/年出生率，每人接种剂数4针计算)，2009年批签量只有1363万人份，市场有多达6637万份的巨大缺口。

但记者注意到，百白破联合疫苗有吸附全细胞百白破疫苗(下称“全细胞百白破疫苗”)和吸附无细胞百白破疫苗(下称“无细胞百白破疫苗”)两种。中检所的数据显示，1363万份仅是2009年全细胞百白破疫苗的数据，加上无细胞百白破疫苗5900万份的批签量，百白联合破疫苗2009年的总批签量应为7200万份。按公司提供的8000万份的市场需求总量计算，百白破联合疫苗几无市场空间。

公司这般选择性的引用数据，有误导投资者的嫌疑。

另外，中检所数据显示，2010年，无细胞百白破疫苗批签量在达到历史极值8260万份后，全细胞百白破疫苗锐减到201万份。2011年之后，在后者批签量为零的情况下，全细胞百白破疫苗新的批签的条件下，前者的批签量仍旧不断下降，再次显示无细胞百白破疫苗市场容量饱和，生产商无扩产动力。

如此情况下，即使沃森生物的无细胞百白破疫苗可在两三年后顺利上市，面临的将是惨烈的竞争形势。

另外，公司招股书中对拳头产品Hib疫苗市场空间的判断也存在过于“乐观”的问题。公司认为，中国Hib疫苗市场尚处于快速增长期，Hib疫苗理论需求量在6000万-8000万支之间(2000万新生儿、每人3针计)，2009年签发总量为2664.93万支，市场供给缺口较大。但中检所的数据显示，2009年是Hib疫苗签发量的历史峰值，其后两年的年签发总量都低于2009年。

“公司做出过于乐观的判断，与预测用的假设条件放的太宽有关，比如，每年的新生儿是用1600万还是2000万的数据，这个在业界也是有争议的。”上述专家表示。

或被对手新产品釜底抽薪

2011年，受新版GMP和新药典的影响，行业批签发数量同比下降13.5%，但由于GSK和赛诺菲巴斯德上半年的批签量为零，公司Hib疫苗的市场占有率攀升至历史峰值34.7%。但由于基数的太高，公司业绩增速大幅放缓。2011年，公司营业收入和净利润的同比增长率分别为32.06%和34.40%。

2012年上半年，上述两家外企已恢复批签，且外资巨头诺华于2011年进入该市场，随着竞争对手的增多，最新数据显示，且公司2012年前8月的市场占有率已降至21.3%;公司营业收入和净利润的同比增长率进一步降至26.59%和28.57%。

据悉，智飞生物(31.700,-0.20,-0.63%)(300122.SZ)全资子公司北京绿竹已于近期获得Hib疫苗的生产批件，还有两家企业已在申报生产批件，未来这一市场的竞争会更加激烈。公司另一拳头产品AC流脑结合疫苗也面临竞争对手增多和产品销售基数已高的挑战，且形势更加严峻。2012年上半年，沃森AC流脑结合疫苗批签发为197.19万剂，同比下降4.04%。

竞争对手对公司的挑战已不仅在于对现有产品的挤压。智飞生物2012年中报显示，北京绿竹研发的的Hib-A+C三联苗已在2011年7月申报批生产批文。对此，上述专家对记者表示，“这个新产品的预防范围可覆盖沃森的现有的两个拳头产品，如果上市后定价合适，将对沃森生物现有的两个主力品种产生明显的替代效应。从进度上看，预计在2013年获得生产批文，保守估计在2014年上市。”显然，这对于主打产品增长已露疲态的沃森生物而言，或会是一个致命的坏消息。