同捷科技联姻成飞集成 被套PE借道变现
2013-01-27 21:12:31   来源：青松网   评论：0 点击：

        闪婚并购 盈利前景成疑

        也正是众多PE的扎堆入场，使得这次收购显得有些仓促。去年10月16日，成飞集成停牌筹划此次重组，到预案成形仅3个月。收购预案一出炉，就因多处描述错误遭到市场诟病。

        “我们正式跟对方接触实际上是在一个月前，同捷科技比较复杂，股权很分散，因为对方公司里面风投比较多，怕消息提前泄露，造成对资本市场的影响，有些PE的股东身份是外资，按照规定除了产业投资之外，是不能持有上市公司股份的，所以必须让他们把自己股权转让给同一控制人下面的内资背景的子公司，这些手续也在办理之中，这个也是我们下一步股东大会要说明的。”程雁向记者解释。

        另据相关人士透露，“成飞集成急于复牌的原因之一是在停牌后期受到投资者的压力，抱怨其停牌时间过长，资金在里面不能动。此外，谈判中比较复杂的就是剥离资产的问题。根据《股份收购框架协议》，在成飞集成此次增发交易实施前，同捷科技须先行完成内部资产重组，剥离旗下的四项资产。”

        记者注意到，被剥离的四项资产分别是同捷卡怀特、辽宁同捷、枣庄同兴和枣庄同捷，2012年前三季的净利润分别为-26.25万元、-19.05万元、-463.99万元和78万元。

        “前几年同捷科技扩张得厉害，有几家公司刚起步且业务分散，辽宁同捷去年3月刚成立，而要剥离的枣庄同捷则是因为其一块资产产权存在不确定性。”程雁向记者解释。

        不过记者注意到，收购协议中对同捷科技的业绩做了承诺，同捷科技及其下属企业2013年~2015年的汽车设计及样车试制业务扣除非经常性损益后归属于同捷科技股东所有的模拟净利润预测数分别为3800万元、4200万元和4600万元。若未能达到承诺利润，则同捷科技应就不足部分进行现金补偿或股份补偿。

        一位长期关注成飞集成的研究员指出，“这是收购方对同捷科技未来能力信心不足，同捷科技设计团队的不稳定和家族式管理的缺陷导致同捷科技的设计成本增加和利润增长乏力，或许会成为成飞集成的拖累。”

        资料显示，2010年、2011年同捷科技总营收分别为3.06亿元和4.04亿元，对应实现净利润5125.81万元和5261.04万元。2011年同比增幅仅2.6%。2012年1至9月同捷科技业绩下滑严重，实现营收2.11亿元，净利润仅有570.8万元。

        “同捷科技被证监会否决说明该公司确实存在问题，而成飞集成此次从PE手中接过了这个烫手山芋，未来发展如何目前尚无法确定。”上述研究员告诉记者，“对于同捷科技来说，为了寻找资本平台花费了8年时间。如果公司本身还有很大的成长空间也就不会急于找重组方。”

        对此，程雁则回应称，“同捷科技近年来模具业务产能建设较快，2012年基本全部建成但尚未达产，固定成本增大，因而模具业务盈利能力有所下降。而模具业务恰好是我们的强项，这部分是接下来重点重组的业务，我们看中同捷科技的设计业务，这块不是我们的强项，把握不准，为了对投资者负责，我们要求其作出业绩承诺。汽车设计业务是重要增长点，此次收购向上游‘设计’延伸，符合成为汽车工业核心供应商的战略定位。”

        前述投行人士则乐观地认为，“收购标的资产较为健康，收购估值合理。在行业低谷时期，成飞集成以4倍溢价收购已经很划算，如果行业好转，就能快速扩大产能占领市场。”