吉峰农机2616家门店危情 创业板牛股负债28亿
2013-01-27 21:48:33   来源：青松网   评论：0 点击：

        正是缺乏本地资源优势，吉峰多选择进行对区域龙头并购，其唯一能比拼的也就是资金。记者也注意到，在其募投项目中正有因市场竞争及政策环境问题而无法实施的情况。

        据记者了解，为降低市场拓展风险，吉峰通过增资按照51%控股原有一定市场份额的龙头企业，再逐步往下进行梯级控股。对外部管理层进行股权让渡激励，也导致合并报表的少数股东权益剧增，特别是单店盈利能力较好的营业部，最终归属公司的利润实际极少。

        此外，前述人士称，由于管理漏洞，尚不能排除新门店在日常经营中进行相关利益输送，导致公司盈利能力下滑。

        增长放缓的业绩或已遭粉饰

        即便业绩增长已然下滑，市场仍质疑当中存在水分。

        “公司很可能涉嫌粉饰利润。”据四川一位会计人士称，公司近两年经营性现金流净额分别高达-2.13亿元、-3.46亿元，但净利却保持正向增量，说明公司应收账款、存货增量远大于应付账款增量。“在财务处理上，这三项的调整因为不会影响现金流，会经常被公司刻意操纵。”

        据会计业内人士称，经营活动现金净流量是无法操纵的，要操纵利润，只能通过操纵应收账款、存货和应付账款，比如虚构销售，增加应收账款;不结转销售成本，增加存货。

        数据上看，吉峰农机两年来，应收账款分别增长394.24%、36.46%;存货增长分别297.6%、55.72%。

        对此，公司相关人士未予置评。定期报告中则将其应收账款及存货的快速增幅，归咎于农机补贴的延期结算及门店扩张问题。

        但公司难以回避的是，持续飙升的负债引发的资金链紧绷。

        财报数据显示，公司上市当年资产负债率为42.68%，2010年飚升68.52%，2011年再度攀升到74.69%，从上市之初的4亿左右暴增到约28亿。

        净现金流则每况愈下：2009年一度高达4.65亿元，此后两年分别降至-0.36亿元、-0.9亿元。

        2011年12月12日，在证监会放开创业板发行公司债不久，吉峰农机一度启动了发债的融资计划，额度高达3.6亿元，主要用于偿还银行借款、补充营运资金。但不幸的是，在今年3月初被证监会否决。

        对此，公司董秘刁海雷对外表示，公司将继续推进公司债发行，以缓解公司资金压力。不过，截至目前，公司尚未就公司债发行进一步发布公告。资金问题能否成为压倒吉峰的最后一根稻草，惟有拭目以待。