广州水投连年巨亏发债 偿债能力明显不足
2013-01-25 19:23:54   来源：青松网   评论：0 点击：

        在费用高增长的同时，公司业绩并没有相应的增长，反而还出现滑坡，由2009年的34.9亿元下滑至2011年的32.63亿元。收入下滑和三费增长加剧了亏损额度，尽管2011年受到3.08亿元的政府补助，却依旧发生了4.07亿元的亏损。显然，亏损的业绩完全不能支撑负债增长所带来的财务费用压力。

        事实上，记者分析发现，该公司实际应当承担利息支出远不止利润表中所披露的数值。数据显示，该公司2011年末仅长期借款就高达235.1亿元，而该公司所披露的利息支出仅有3.83亿元，按此计算，平均借款利率仅有1.63%，这显然是不可能的。那么，广州水投必然有极大一部分利息支出被资本化，并未体现在财务费用中，而是被资本化了。

        显然，广州水投据其披露的财务费用所计算的利息保障倍数便也不再可靠。因为在仅有的4.19亿元的EDBITDA条件下，分母利息支出大幅缩水，计算结果必然被夸大，其偿债能力也就变的极不可信。

        此外，广州水投回款能力下滑，截至2012年3季度末应收账款达到历史最高的12.75亿元，长期应收款更是高达103.6亿元，占到其资产的24.5%。

        事实上，尽管联合资信给予广州水投主体及债向均为AA+级信用评级，但也点名其中存在的风险。其表示，广州市原水水质较差，公司制水成本持续增长，但水价受政府管制，公司水务业务近三年持续亏损;公司承担地区涉水工程投资大，债务负担重;公司资产中应收款项占比大，回款周期存在一定不确定性;公司目前尚无董事会和监事会，治理结构有待完善。