奥赛康获IPO通行证 业绩下滑之忧仍存
2013-01-28 22:07:51   来源：青松网   评论：0 点击：

        抗肿瘤药扩产3倍产能如何消化？

        招股书显示，奥赛康此次募资投向二期产能扩建项目、新药研发中心建设项目等共计7.9亿元。项目完全建成后，奥赛康的普药年实际生产能力将从4000万支提升至6000万支，主要用于生产注射兰索拉唑(奥维加)等消化类品。

        但考虑到发改委的降价举措，在这种背景下，奥赛康却依然扩充奥维加的产能，经济效益如何显然需要打上一个大大的问号。

        而募投的另一个项目是抗肿瘤药项目，年实际产能将从400万支迅速提升至1600万支。

        虽然公司表示，未来研发投入的新药产品也会利用这个产能，但新药开发的过程非常漫长，而我们看到，公司2010年、2011年连续两年抗肿瘤药的产能利用率分别为81.69%、98%，显示现有产能并未饱和。如今产能再扩增3倍，原本在全国抗肿瘤药市场的市场占有率就已排在前五的奥赛康，还有更多的市场来消化扩产吗?

        客户较小且分散坏账风险不可不防

        奥赛康合并后的利润表显示，2009年至2011年的营业收入分别为5.95亿元、8.14亿元和13亿元，营业利润分别为7372.02万元、1.05亿元、1.71亿元，净利润则分别为7006.61万元、9434.25万元、1.52亿元。上述数据显示营业收入和净利润在2010年时同比都增长了30%以上，2011年同比更增长了60%。

        但在表面上成长性良好的背后，合并后的资产负债表却显示，2009年至2011年公司的应收账款分别高达1.19亿元、1.65亿元、2.17亿元，分别占同期营业收入的20%、20%和17%，分别为同期营业利润的160.83%、157.47%、127.12%，为同期净利润169.22%、174.58%、143.35%。

        这意味着奥赛康近三年的应收账款额不仅全部超过同期的营业利润和净利润，2011年的应收账款额甚至超过2009年和2010年净利润之和。更值得注意的是，虽然应收账款数额呈现逐年急剧增加状态，但占同期营业收入的比重却在下降，主要是同期营业收入增长较快造成分母增大所致。对此，有熟悉财务和医药行业的业内人士对记者表示，“靠压货调高销售额在医药行业中并不少见，该公司这几年有故意调高销售额的嫌疑。”