辽宁科隆精化：盈利能力走低 募投画饼解困
2013-01-28 22:12:53   来源：青松网   评论：0 点击：

        在此行业背景下，发行人祭出了其募集资金投资计划：拟利用本次募集资金18479万元投向年产10万吨高性能混凝土用聚羧酸减水剂项目。此项目完全达产后，公司预计年均可实现销售收入75000万元，利润总额为8000万元，销售利润率为10.67%。

        与近三年的实际销售利润率对比，科隆精化对募投项目所做的盈利预测显然过分乐观。暂不考虑毛利率继续走低，按照科隆精化聚羧酸减水剂浓缩液2011年的毛利率17.33%计算，此募投项目完全达产后每年创造毛利12997.5万元。参照2011年销售费用、管理费用占营业收入的比例7.77%，即使不考虑营业税金及附加和财务费用，此募投项目完全达产后每年创造的利润总额最多只有7170万元，相当于8000万元的89.63%。

        货币资金紧张，资金链令人担忧

        面临竞争激烈的行业态势，经营形势恶化、盈利能力下滑的科隆精化毫无悬念的走到了资金链危机的边缘。

        招股书披露的数据，科隆精化2011年末有短期借款34000万元，货币资金仅有9782.28万元，当年经营活动产生的现金流量净额为-2302.89万元。报告期公司经营活动产生的现金流量净额最高的年份为2010年，其净额也仅有3045.89万元。显然，科隆精化无法通过正常经营活动创造现金来归还34000万元的短期借款，只有借新还旧了。一旦无法拿到到新的借款，公司的资金链势必面临断裂的危险。

        综上所述，辽宁科隆精细化工在公司经营严重下滑的状态下，依靠一个根本不靠谱的募投项目企图进行对外招股，是对投资人智慧的严重戏弄，纯属圈钱而己。