光一科技：“寄生”江苏电力 公积金数据“打架”
2013-01-28 22:13:10   来源：青松网   评论：0 点击：

        7月16日，创业板高成长泡沫破灭的预期令该板块指数大跌近5%。和一些"见光死"的创业板公司类似，今年5月过会的创业板企业光一科技在股权和经营等层面存在诸多问题。该公司主营智能用电信息采集系统的软、硬件研发、生产、销售及服务，产品主要面向国内电力系统。

        招股书显示，2011年公司逾六成的营收来自于江苏电力公司，前五大客户贡献的营收占其营收的99.14%。这为公司未来经营埋下隐患。这种隐患在2011年已经凸显，由于大客户的赊销，公司2011年应收账款骤增，导致现金流同比大幅下降，影响公司资金周转和经营效益。

        此外，在为员工缴存的"五险一金"上，光一科技也存在严重问题，其招股书提供的两组数据互相"打架"。

        除上述问题外，公司还存在主营业务毛利率下降、固定资产折旧增加导致利润减少、行业竞争激烈导致募投项目产能难消化等诸多问题。

        夫妻控股逾六成"一股独大"

        光一科技实际控制人为其董事长龙昌明。此次发行前，龙昌明持有光一投资61.5%的股份，并通过光一投资控制光一科技43.69%的股份，此外，他还直接持有光一科技15.34%的股份，因此龙昌明直接和间接地控制了光一科技59.03%的股份。

        与此同时，龙昌明的妻子熊珂持有光一投资16.5%的股权，同时还直接持有光一科技1.73%的股权。

        这对夫妻直接和间接控制了光一科技60.76%的股权，即使在发行后，仍控股45.57%，导致光一科技成为典型的家族控股企业。

        家族类上市公司"一股独大"的风险一直被业界关注。由于家族绝对控股，股东之间失去了相互制衡的作用，实际控制人很可能会在生产经营、人员任用、投资决策等方面对上市公司产生重大影响，从而损害公司和中小投资者的利益。

        招股书中也明示了公司存在实际控制人控制的风险。

        经营依赖大客户埋隐患

        除了在股权上存在实际控制人"一股独大"的风险外，公司在经营上还存在严重依赖单一大客户的问题。

        招股书显示，2009年~2011年，光一科技前五大客户向其贡献了94.61%、97.17%和99.14%的营收，客户较为集中。

        上述三年间，光一科技第一大客户一直是江苏省电力公司。2009年~2011年，后者为光一科技分别贡献了84.85%、85.78%和67.81%的营收。虽然2011年江苏省电力公司的营收占比有所下降，但是近年来光一科技对这一公司的依赖却不容忽视。从上述数据来看，光一科技和江苏省电力公司之间存在"寄生"关系。

        在A股市场上存在一家典型的"寄生"公司，即神州泰岳[16.87 -1.63%]。该公司依靠从中国移动获得的大额订单维持生计，上市后净利润增长率已大幅下滑。

        对于类似的"寄生"公司而言，将公司营业收入交付给"宿主"公司，如果"宿主"公司的经营业绩发生变化，或者转移订单对象，则会令"寄生"公司陷入窘境。