家纺门店增速低预期 富安娜应收周转增28天
2013-01-27 21:49:14   来源：青松网   评论：0 点击：

        分别在2009年和2010年上市的三家家纺类公司，成为这个细分行业中最容易被拿出来对比的公司。经过三年的分化，如今无论是从市值、净利润增长还是门店铺设来看，三家公司都走上了各自的路。

        在广州的滨江路中段，一间超过150平方米的富安娜刚刚举办完号称"史上最强劲"的打折促销活动，促销单张甚至挨家挨户地塞到了附近住户的门缝里。

        而在距离这家富安娜不到100米的马路对面，又新开了一家"梦洁家纺"，为何在这个市场不是特别景气的时候开店，还开在家纺店如此密集的路段(距离这家店200米的地方有另一家非上市家纺公司也正在紧急促销中)，店员表示是"为了抢占有利的地理位置，并不惧怕竞争"。

        在梦洁家纺放缓扩张速度的时候，地段的确成为更加重要的考量指标。

        折扣促销的背后是家纺公司并不太好过的2012年。对富安娜、梦洁和罗莱三家家纺类上市公司来说，2012年上半年也绝对不是一个好过的阶段。我们先从数字上回顾下这三家公司的业绩情况。

        中报存货周转比拼

        罗莱家纺2012年上半年，收入10.36亿，同比小幅增长3.31%;净利润1.34亿，同比下降17.7%，略低于市场预期。

        梦洁家纺上半年实现营业收入5.66亿元，归属于上市公司股东净利润4633.8万元，扣非后净利润4453.3万元，分别同比增长2.1%、11.27%和5.45%。

        而行业龙头富安娜实现营业收入 7.58亿元，同比增长24.8%;实现息税前利润1.41亿元，同比增长29.2%;实现归属上市公司股东净利润1.09亿元，同比上升27.6%。成为三者中增速最快的一家。

        分析师表示家纺行业受房地产调控影响，终端需求增速放缓、渠道库存压力较大，罗莱家纺上半年费用压力突出导致净利润负增长。

        整体而言，家纺是纺织类公司里面业绩相对较好的板块，申银万国统计，对比纺织企业上半年净利润同比大幅下降50%以上的情况，家纺类公司净利润同比增长13%，增长情况好于出口制造的企业。

        三者上半年业绩分化背后，又都同样承受着行业的景气度下滑，根据理财周报的统计，罗莱、梦洁和富安娜在2010年到2012年的三年间，都面临着存货周转率逐年下滑的境地，其中罗莱家纺的存货周转率下滑最为严重，富安娜本来周转率就不高，下滑程度较低。

        与此对应的则是公司的应收账款周转天数，随着下游经销商存货的堆积，存货周转也越来越慢。罗莱家纺从2010年的16天周转速度，逐渐上升到2012年中期的23天。

        梦洁家纺在加盟店增速快于直营店增速的策略下，应收账款周转天数也呈直线上升，从2010年的18天飙升至2012年的46天周转期，以直营店主打的富安娜则周转得相对快一些，从2010年的7天上升到2012年的14天。