长白山旅游IPO：关联交易隐藏风险
2013-01-29 12:43:50   来源：青松网   评论：0 点击：

        绕开"门票"红线

        长白山旅游目前的核心业务是旅游客运，2009-2011年超过九成的收入都源于此块业务，其旅行社业务只构成公司收入的5%左右，且旅行社收入的80%-90%以科考登山为主，而科考登山基本靠政府补贴，温泉业务的贡献收入则只有1%左右。

        对于长白山旅游目前的核心业务即旅游客运，雪球网有投资者网友"旭PE文化投资"质疑其以客运收入这种经营性资产来绕开自然资源资产带来的收益，从而绕开门票收入这条红线。而门票之所以成为报会红线也是有前例为证，此前安徽九华山旅游发展股份有限公司IPO失败，其中有一个原因就是因为存在内运车票和景区门票捆绑搭售的嫌疑。

        根据招股书披露的信息，进入长白山景区的游客绝大部分需要购票乘坐环保车游览，所以环保车购票乘车人数占入区人数的比例稳定在90%以上;进入北景区的大部分游客都会选择游览天池，且只能乘坐倒站车(倒站车就是去主峰-天文峰俯瞰天池坐的越野车)抵达，所以倒站车购票乘车人数占北景区入区人数的比例也稳定在90%左右。

        "这些经营性资产依然是垄断性业务，既然基本必须要坐车，与其说是客运收入，是否也可认为本身就等同于门票业务的一部分?"上述网友表示。

        时代周报记者就此及其他相关问题致电长白山旅游董秘孟令辉，但他表示，"抱歉，不能接受采访。"

        一位同行上市公司的女性董秘在接受时代周报记者采访时表示，其实，自从国家发展改革委员会等几大部委2008年《关于整顿和规范游览参观点门票价格的通知》的相关规定出来以后，门票向来是旅游行业公司的敏感话题。

        "我们公司在筹备上市的时候也面临这个问题。"这名董秘告诉记者，长白山旅游此种情况"实际上是(同属门票业务)，但按照招股书的说法就不是"。

        另外一家同行某上市公司的男性董秘在接受时代周报记者采访时则表示，"分类核算是会计财务处理的基本要求，门票和环保车是不同的业务，个人认为门票收入和客运收入分类核算符合相关规定。"

        长白山旅游还在招股书中说明了任何旅游公司都会面临的不利因素，那就是自然因素，"旅游业易受自然灾害、重大疫情、突发事件等意外事件的影响而出现波动。因此，如发生上述意外事件，长白山旅游的经营业绩将可能受到不利影响。"

        季节因素对收益的影响，从长白山旅游历年的收入情况就可见一斑。招股书显示，长白山旅游2010年旅游人数、收入都有所下降，主要原因为2010年第三季度暴雨所致，而公司约75%的收入来自于第三季度。因此导致2010年整体收入下降14.9%。

        此外，价格受控也是行内的普遍难题。除了目前国内通货膨胀水平较高导致各方面成本上涨压力不说，由于环保车、倒站车车票和温泉水销售、供热等收费标准的确定、调整需报经有关主管部门审批、核准或备案，长白山难以根据市场情况及时调整价格，从而提价空间较为有限。

        "不掌握价格调整权不一定就是制约公司的发展，相关部门制定收费标准也是根据实际情况综合考虑各种因素制定的。"上述同行上市公司男性董秘告诉时代周报记者。

        由于长白山旅游现在的温泉业务贡献收入只有1%左右，且项目建成运营后，如果酒店价格、入住率达不到预期水平，经营成本上升，项目的经济效益将会受到不利影响，因此募集项目的效益成为一个问号。

        对此，另外一位同行上市公司的男性董秘告诉时代周报记者，"建设周期在项目建设过程中能否控制在计划内;当地的市场能否按计划给公司提供客源;当地的客源能否支持他们的产品定价;是否有合适的团队来建设、经营管理这些新项目。这些问题我个人都觉得和项目投资收益相关。"