上市甫一年 庞大集团资金困局
2013-01-26 15:06:38   来源：青松网   评论：0 点击：

        发企业债救急

        在庞大集团登陆A股募集资金60.4亿元后不到6个月，庞大集团再度出手，紧急申请发行38亿元公司债，随后先期发行22亿元。

        消息传来，6个月花光60亿元的“挥霍”之举令市场对庞大集团讶然不已。

        “如果这也要说是‘花光’了的话，那我觉得也只能用‘花光’这个词汇了。”车少华对时代周报记者解释募资60亿元主要用于募投项目和补充流动资金，偿还银行贷款是其中很大一部分。

        事实上，早在上市后的3个月内，也就是2011年7月29日庞大集团董事会就通过了将5亿元闲置募集资金暂时补充流动资金的决议。只是当时尚未引人注目而已。

        而当发行38亿元公司债申请获批之际，庞大集团的资金之渴终于无法隐瞒下去。

        2008年起连续三年期末，庞大集团母公司口径下的资产负债率皆达到80%以上。虽然2011年6月30日降低到64.37%，而这无疑得益于当年上市所募集的资金。即使这一水平也远高于可比同行业上市公司，五家同行业上市公司的母公司资产负债率平均值为58.27%。

        在上市融资和发行公司债之前，庞大集团则严重依赖银行短期借款。流动负债占公司负债总额的比重均达到90%，2008-2010年的三年内流动比率和速动比率皆不超过1，利息保障倍数从2008年年末的31.69倍下降到2011年中期的0.19倍。

        报告期内，由于业务规模扩张较快、销售网点建设迅速，庞大集团对资金的需求不断增加，从而负债规模相应扩大。

        与此同时，因业务发展需要，部分资产因用于担保和保证金，其所有权受到限制, 包括货币资金、长期应收款和一年内到期部分、存货、固定资产和无形资产等。截至2011年6月30日，庞大集团所有权受到限制的资产合计为148亿元。

        急于寻找出路的庞大集团一直将目光锁定在银行贷款上，据2012年中报披露，短期借款期末数仍高达97亿元;长期借款亦有38亿元，一年内到期的长期借款达32亿元，今年偿债压力仍然艰巨。

        由于现有主营业务现金流并不足以覆盖如此庞大的负债规模，于是通过各种融资渠道筹钱成了庞大集团的当务之急。截至2012年6月30 日，经营活动产生的现金流量净额仍然为-9.88亿元，比去年同期的-30.98亿元改善很多。

        今年3月5日，庞大集团在发行的22亿元公司债发行完毕，全部为固定利率5年期品种，票面利率达8.5%，其中网上认购8亿元，网下认购14亿元。

        庞大集团公告称本期债券的偿债资金将主要来源于本公司日常经营所产生的现金流，公司业务收入90%以上来源于汽车销售收入。然而，由于汽车销售的毛利率水平整体偏低，庞大集团的毛利率略低于同行业上市公司的平均水平，资金压力是否能彻底得到缓解不得而知。

        不过，令庞大集团抱有信心的却仍然是银行贷款，其在债券发行招股书中声称“如债券到期需偿付本息时发行人短期资金不足，可向银行借入流动资金贷款以保证足额偿付”。截至2011 年6 月30 日，公司获得主要贷款银行的授信额度为444.00 亿元，已使用额度为286.78 亿元，只剩下三成授信额度。

        似乎短短一年之内，庞大集团通过上市和发行债券融资近百亿元理应足以应付局面。

        本期债券发行后，庞大集团曾乐观预判“公司的债务结构将得到改善，短期偿债风险有所降低”。

        然而，今年8月20日，在2012年的第二次临时股东大会上，庞大集团又通过了新的发行短期融资券的决议。

        而此番发行不超过25亿元融资券的目的仍然是“调整公司债务结构，补充流动资金”。