仁和药业连环局：业绩过山车保定增 铺路股权激励
2013-01-26 15:07:11   来源：青松网   评论：0 点击：

        对此，某医药行业研究员对《证券市场周刊》记者表示“刚刚发布的股权激励方案是最好的解释。从草案看，公司股权激励的考核是以2012年的业绩为基数的，做低2012年的业绩，有利于未来顺利行权。从报表来看，公司有通过费用和应收项目调节业绩的嫌疑。而再往前看，公司2012年一季度业绩靓丽则是因为费用率低、以及应收账款和应收票据高企”。

        分季度看，2012年前三季度，公司三项费用率分别为17.11%、20.24%和20.65%，而收入的走向则刚好相反。

        2012年前三季度，公司实现销售收入分别为5.36亿元、6.21亿元，3.84亿元。在业绩最好的一季度，公司应收票据高达4.43亿元、 应收账款为1.18亿元，合计5.61亿元，超过收入。第二季度，应收账款和应收票据合计额降为3.86亿元，收入环比也有所增长，但由于三项费用率提高了3个百分点，公司净利润环比减少了4000万元。到了第三季度，随着应收账款和应收票据合计额降为1.72亿元，公司仅实现了3.84亿元的收入，且三项费用率继续走高，净利润继续跳水。

        其中尤为值得注意的是，公司2012年一季度伴随应收票据4.43亿元，同比增加50%;二季度锐减至2.43亿元，三季度仅为4336万元。与净利润一样，公司往年也从未出现过前三季度应收票据逐季走低的现象。以往年份，公司应收票据总体上都是逐季增高的态势。

        对此，某财务专家对记者表示，“应收票据是公司在季度之间调节利润常用的工具。公司向渠道压货或渠道提前备货，都能导致提前透支需求。而使用应收票据可将结算时间后移，这样对买家几乎无影响，于卖家而言，体现在报表上的效果就是收入和利润的前移”。

        “靠低费用率和高应收项目的拉动，公司2012年一季度靓丽，这保证了增发的顺利完成。接下来二、三季度，则是高费用率和低应收项目的组合，拉下2012年的业绩基数，铺路股权激励。这像是个连环局，公司管理层嫌疑利润的动机明显”，上述研究员表示。

        根据草案，此次激励计划的激励对象包括公司董事会成员(不包括独立董事);公司中、高级管理人员;公司核心技术(业务)人员以及公司董事会认为需要进行激励的相关员工。

        2012年12月21日，截至上午收盘，仁和药业跌1.65%，报5.35元。