相宜本草激进扩张急于IPO 投资者恐难买账
2013-01-29 12:45:28   来源：青松网   评论：0 点击：

        【《财经网(博客,微博)》记者 王豆 陈琬】

        本土日化品牌相宜本草上个月公开披露了招股说明书，计划在上交所公开发行5200万股，占发行后总股本的25%，拟募资7.02亿。

        记者查阅招股书后发现，相宜本草募集资金将用于急速扩张销售渠道，激进的扩张已有损品牌之嫌，管理是否能跟上也成疑;同时，在不缺钱的背景下急于上市的目的也耐人寻味，业内人士认为，这种激进上市的做法对二级市场的投资者可谓是不负责任的表现。

        前三年广告宣传费超过净利润 IPO募集资金九成仍用于营销推广

        招股说明书显示，相宜本草本次IPO拟募集资金7.02亿，其中信息化平台建设项目拟使用0 .78亿，营销渠道及品牌建设项目拟使用6.24亿，其中工程费1.17亿，其他建设费用2 .65亿，基本预备费为703万，流动资金为2.35亿。

        从上述数字中不难看出，募集金额中的6.24亿元，即募集资金的近9成，都将用于营销渠道及品牌建设项目。

        另外在2 .65亿的其它建设费用中，包括新终端开发费1600万，新品推广费1亿，广告制作2800万，产品外包转设计2500万，代言人4000万，品牌宣传3500万，人员培训300万，市场研究1800万，不难看出，单单新品推广、广告制作、代言人和品牌宣传四项的费用就高达2亿，占此次募资总额的近三成。

        同时记者查阅相关资料显示，相宜本草在前三年的宣传推广及广告费也并不是个小数字，分别为6109.52万、1 .16亿和2 .04亿，占2 .12亿、4.19亿和7.25亿的当期销售费用比例为28.80%、27.63%和28.13%。2009-2011年，相宜本草营收分别为3.77亿、7.5亿和13.35亿，实现净利润5221 .52万、1 .16亿和1 .35亿，扣除非经常性损益后的净利润分别为4708.39万、1.07亿、1.96亿。

        虽然相宜本草保持着年均150%以上的增速，业绩连年翻番，但显然广告宣传费用已然已经超过了净利润。

        公开资料显示，在2008年3月和2009年4月，相宜本草曾连续两年遭遇到虚假宣传的处罚，共计21万之多。并且，就在相宜本草发布招股书的后几日，也有网友指出在相宜本草招股书中表示与其有合作关系的淘宝、天猫等国内知名购物网站中依然有违规用语。

        业内普遍担忧随着IPO的成功这一情况将愈演愈烈。中银国际的分析师指出，对于化妆品企业而言，品牌宣传的知名度固然重要，但公司的信誉度更加不可小觑。联系到相宜本草一旦上市，仍将重点放在宣传和营销上，对产品的功效和质量并无大投资，一旦今后再出现这种负面的新闻，难免会流失大量投资者。

        急于IPO另有隐情 投资者恐难买账

        如果相宜本草2012年上市成功，募集的7.02亿左右的资金在未来3-3.5年内，平均每年将投入约2个亿左右，但是从招股书中不难看出相宜本草的财务弹性很大，根本无需上市筹措资金。

        查阅招股书显示，2009-2011年的营收分别为3.77亿、7.5亿和13.35亿，实现净利润5221 .52万、1 .16亿和1 .35亿，扣除非经常性损益后的净利润分别为4708.39万、1.07亿、1.96亿。

        在营收利润大幅增长的同时，相宜本草的现金流也快速增长,财务弹性之大，根本无需上市筹措资金。

        另外，截止2011年年末，相宜本草的账上还有2.75亿的现金，算上这笔存量资金，就算相宜本草2012-2015年业绩不增长，每年约2个亿的投入，也足以应付公司的扩张计划，哪还用补充2个多亿的流动资金。

        记者从他的股东结构中却发现了今日资本、东进公司和架桥富凯三家VC的名字。