福建南纸卖资产避ST 主营亏4亿被指伪增长
2013-01-30 10:23:11   来源：青松网   评论：0 点击：

        21世纪网上市公司总有办法不被ST。

        日前，福建南纸(3.76,0.04,1.08%)(600163.SH)发布业绩预告，称公司将在2012年实现盈利。尽管预测净利润不足2500万，但这已足够保证不会被ST。由于2011年，福建南纸亏损3.03亿，若2012年再次亏损，难逃被ST的命运。

        不止是福建南纸一家。在刚刚过去的一年，纸业行业经历了和钢铁行业一样的低迷和萎缩。不少中小企业因为无法承受行业不景气的压力，选择了离开；大型造纸企业的利润也大幅下滑。10家纸业上市公司中，2012年前三季度亏损的企业有两家，分别是福建南纸和青山纸业(2.88,0.02,0.70%)(600103.SH)，而且，这两家企业均是福建国资委下属的国有企业。

        在这种情况下，福建南纸通过大举出售旗下资产，用以填补主营业务不济的亏空。2012年以来，福建南纸通过出售资产、转让股权、减持股份等手段，共计收益4.896亿。

        伪增长规避ST

        纸业行业从2008年开始走下坡路，福建南纸也未能幸免。虽然国际金融危机已经过去四个年头，但福建南纸显然没有找到扭亏的好方法。

        在过去的四年间，福建南纸的业绩宛如“过山车”般起伏不定。2009年亏损，2010年盈利；2011年亏损，2012年盈利。

        翻阅公司年报可以发现，在亏损的2009与2011年，公司分别亏损4.47亿和3.03亿；在盈利年，2010年只盈利1091万，2012年也在1000万—2500万之间。

        事实上，2010年和2012年的盈利的原因大抵相同。

        2012年前三个季度，福建南纸已经亏损3.4个亿，年度盈利只能依靠旗下资产的变卖和出售；2010年，也是因为4919万的营业外收入的帮助，公司才得以盈利922万。

        不管方法是什么，或者有多么“肉疼”，福建南纸的目的达到了：为了规避被ST，公司通过一些合法手段填补了营业不足造成的亏空。这种业绩的增长也被业内称为“伪增长”。

        从2012年11月中旬开始，公司账面上的各类减持和出售不断。

        11月13日，福建南纸收到福建省财政厅拨付的土地收储出让金返还款2.79亿；12月24日，收到收储出让金返还款7525万元。公司公告称：“该返还款的取得有利于缓解公司生产营运资金紧张的状况。”

        11月20日，通过出售兴业证券(13.08,0.66,5.31%)股份实现投资收益390万元。

        12月14和27日，公司两次减持青山纸业股份4450万股，共实现收益4660万。福建南纸在公告中承认，主要为了缓解公司营运资金紧张的压力。

        与此同时，福建南纸又出售两项林木资产获益1880万元；公司产品结构调整项目获福建省2012年省级企业技术改造专项资金500万。

        另外，福建南纸将持有的龙岩南纸68%股权转让给龙岩南纸另一股东龙岩市华盛企业投资有限公司共计6100万。

        至此，在2012年福建南纸通过出售资产、转让股权、减持股份等手段，共计收益4.896亿。根据这个结果大致计算，公司在上一年度第四季度亏损额在1.25亿—1.4亿之间。这一数据与第三季度(三季度亏损1.1亿)相比有所增加。

        巨额亏损拖后腿

        营业外收益4.896亿元，2012年预计盈利1000万—2500万之间。这也意味着福建南纸在2012年度主营业务亏损至少为4.64亿元。

        受制于整体经济的低迷，纸业行业不景气被认为是亏损的最重要的原因之一。福建南纸认为主营业务收入骤减，原因是产品销量减少及销售价格下降。

        在21世纪网统计的10余家纸业行业企业中，2012年前三季度大部分虽然都略有盈利，但业绩明显有大幅度的下滑。数据显示与上年度同期相比，景兴纸业(2.74,0.05,1.86%)(002067.SZ)下降71.7%，太阳纸业(5.06,0.09,1.81%)(002078.SZ)下降69.7%，晨鸣纸业(4.08,0.02,0.49%)(000488.SZ)下降79%，博汇纸业(4.70,0.00,0.00%)(600966.SH)下降99.3%，华泰股份(3.47,0.00,0.00%)(600308.SH)下降31.3%，山鹰纸业(2.79,0.11,4.10%)(600567.SH)下降76.2%。

        其中，岳阳林纸(3.88,0.01,0.26%)(600963.SH)更是下滑了1907%，青山纸业则亏损8623万。福建南纸亏损最多，拖了行业的后退。

        资料显示，2009年是造纸企业产能大扩张的一年，但随后增势逐渐放缓，从2011年底开始下滑。2011—2012年由于设备投资大幅下降，新增产能增多。但由于行业需求不振、及受困于产能过剩，纸业企业的盈利性下降，中小企业扩张能力大幅下降，大型企业的资金压力却越来越大。

        福建南纸在公告中也说明，出售资产后公司的资金压力能得到有效缓解。

        与此同时，福建南纸的主营业务—新闻纸、高档文化纸市场状况不见好转，木溶解浆市场延续了去年的颓势。2012年1—9月公司的综合毛利率为-6.01%，同比下滑了9.6个百分点。