庞大遇多重危机：急剧圈地陷资金困境
2013-01-26 14:29:59 来源：青松网评论：0 点击：

股价的大跳水、急剧圈地带来的资金困境。庞大之前的奋力扩张终于表现出了疲态。渴望变得更加庞大的庞大，不得不面对这次庞大的危机法治周末记者李飞从45到4.5，庞大集团(4.38,-0.15,-3.31%)(601258)只用了不到...

尽管如此解释，但仍掩盖不了庞大热衷于拿地的意图。为了坚持以拿地建店的方式扩张，庞大集团一直维持着相当大的土地储备。

据安永华明会计事务所制作的审计报告显示，2012年三季度末，庞大集团土地使用权账面价值达50亿元，2011年年底和2010年年底则分别为42.3亿元和24.3亿元。而同为上市公司的汽车经销商集团中升控股、宝信汽车、永达汽车，2012年三季度末的土地使用权账面价值分别仅为11.3亿元、1.7亿元、2.6亿元。不难看出，庞大集团拥有的土地账面价值翻番，且远比同行激进。

对此，庞庆华解释称：“其他公司租地多，我们买地多。”2011年上市之前，庞大的自购土地占80%，而之所以自购地多，主要是租地建店涉及落户难以及核销利润的问题。

事实上，在庞大集团的发展过程中，土地一直是公司扩张的重要依靠。

据庞大集团内部人士介绍，在与汽车厂商谈经销权时，后者往往是看经销商的网点，而网点的扩张依靠的是多拿地，因此土地成了庞大与厂商谈判的筹码。

除此之外，土地还是融资的工具。招股说明书显示，公司曾以土地使用权进行抵押取得短期借款、应付票据和长期借款。其中，长期借款方面，公司2010年6月30日资产负债表显示当日之抵押借款7亿元系以公司及关联方的房屋及土地作抵押/质押，抵押/质押土地的账面净值约4亿元。

然而激进的扩张，最终让庞大集团面临压力。

按庞大集团在招股书中披露的数据，截至招股意向书签署之日，庞大集团及子公司共拥有154宗国有土地出让的土地使用权，面积总计为370万平方米。其中有20宗、面积总计28.6万平方米的土地实际用途与《国有土地使用证》上记载的用途不符。

为了解决这一问题，除了完善相关手续，庞大集团还陆续将旗下土地剥离给庞庆华控制的冀东物贸，再转为租用。如2011年12月，庞大集团宣布，将旗下位于北京市朝阳区五方桥和陕西省榆林市等地区的22处瑕疵物业，以1.75亿元转让给冀东物贸。

对此，北京律师李铖告诉记者，多年租赁使用并建造房屋，这种以租代征的用地模式也是常见的一种方式，但由于租赁期过长，存有争议。按照中国当前的土地法律法规，经营性用地仍然需要经过招拍挂并取得使用权证的情况下才可以转让并取得收入，庞大集团上述土地流转方式不规范，存在风险。

庞大模式需放慢脚步

急速的扩张与狂热的拿地，成了车企庞大身上最明显的注脚。

然而庞大模式究竟能否为继，却一直为业内所争议。一种看法认为，中国车市虽然进入微增长时代，但这是相对于过去的疯狂增长而言。长远来看，中国汽车市场仍有巨大增长空间，这也是庞大集团敢于着眼于长远投资来大规模收店的原因所在。

但汽车业资深人士贾新光则指出，当前汽车市场并不理想，大规模并购短期内并不能为公司带来效益，长此以往将损害品牌形象，影响上市公司在股民心中的地位。毕竟收购和消化需要花费大量的资金和管理成本。特别是像庞大一样急速扩张地加盟4S店的模式，十分值得行业深思。毕竟，收购盘活一家4S店，最少需要几千万元的投入，在市场运营不景气的环境下，这种投资风险非常大。快速扩张导致的库存积压，致使其资金链紧张，正是庞大出现亏损的主要原因。

汪刘胜也认为，明知当前汽车市场不理想，仍然保持大规模的拿地扩张，短期内并不一定能为公司带来效益，长此以往还会损害品牌形象，影响上市公司在股民心中的地位。

对此，庞庆华坦言，他也意识到，前面冲得太猛，土地拿得太多，现在要放慢脚步。老店还是盈利的，但新店是赔钱的。老店背新店，由于新店太多，背得太累。庞大现在要放慢脚步，等待新店变成老店，完成盈利，才能再往前走。

此外，有业内人士指出，疯狂扩张也是造成庞大集团资金饥渴的根本原因。如去年萨博破产，庞大集团就为此损失了3.8亿元人民币，相当于全年净利润的变成泡影。同时，运营效率的低下、已过景气高点的汽车行业又使公司雪上加霜。这使得庞大集团陷入了融资扩张现金流紧张再融资的恶性循环。如果庞大集团的经营状况没有得到根本改善，那么这个恶性循环就会周而复始地发生，而财务风险也在这个过程中越积越高。

贾新光对记者建议，庞大集团在完成前期市场布局后，在市场环境遇冷、库存不断增大、业绩提升乏力的情况下，应该寻找新的业务模式，发力汽车后价值链以改变利润结构，避免粗放型的经营模式和依靠规模化来维持集团盈利。

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