溢多利染上"家族病" 家族控股8成 三大要职尽在手
2013-01-26 13:59:15   来源：青松网   评论：0 点击：

        “复旦大学一位教授曾经做过一项有关家族企业上市的研究，研究表明，家族企业上市后两个负面影响会比较突出。”上述分析师表示，一个现象是资产收益率下降，原因在于家族特殊的股权结构，公司决策倾向于经验主义的个人决策，这会使得决策的失误率增多，造成企业经营业绩下降;另一个现象则是较少派发股利，有的甚至可能不派发股利。反而会尽可能地从上市公司抽取利润或资金，享受股权融资带来的利益。而这个问题的原因则在于股权结构单一集中，监督、约束机制难以建立。

        家族人员低价入股

        同样转让5%的股权，其他公司都是以420万元的价格成交，而作为陈氏家族的金丰达却以150万元的超低价获得了同样的股份

        实际上，溢多利有限(公司前身)的股权结构历经数次变更，在此过程中，陈氏家族的低价入股令人质疑。

        溢多利有限成立于1991年9月，由澳门耀文贸易行和珠海经济特区民光实业公司(下称“民光实业”)共同出资成立的合资公司。1997年，溢多利有限一度变更为由澳门耀文贸易行独立出资的外商独资公司。

        1998年12月，金大地投资正式进驻溢多利，以150万港元获得了溢多利有限75%的股权。此后，股东双方都对溢多利有限进行了增资，金大地投资的出资金额变为1950万港元，澳门耀文贸易行出资650万港元。2000年12月，溢多利有限再次进行股权转让，自此溢多利有限由中外合资企业变更为内资企业。

        具体来看，澳门耀文贸易行分别将所持股份转让给了深圳市东方数码港科技开发有限公司(下称“东方数码港”)、深圳市嘉信福实业发展有限公司(下称“嘉信福”)、金丰达和大连金兰第一水产养殖场(后更名“万海金浪”)，转让比例分别为10%、5%、5%、5%，而转让的价格则为840万元、420万元、150万元和420万元，合计转让价格为1830万元，即便按照当时人民币兑港元的汇率，澳门耀文贸易行这笔买卖可以说是获得了超高溢价。

        值得关注的是，同样转让5%的股权，其他公司都是以420万元的价格成交，而作为陈氏家族的金丰达却以150万元的超低价获得了同样的股份。

        招股书中并没有披露这笔交易的定价原则，更加没有对金丰达低价获得这部分做出任何解释。同时，也没有披露澳门耀文贸易行任何资料。

        令人更加奇怪的事情在后面。2001年12月，溢多利有限进行改制。2005年1月，公司进行了第四次股权转让。东方数码港将所持300万股转让给了态生源，转让总价却只有540万元;嘉信福将所持150万股转让给同冠贸易的价格也只有270万元。

        就两家公司2000年购得公司股份的成本而言，即便算上4年分红，这也是笔亏本的买卖。

        对于该笔交易，公司在招股书中称，上述股份转让价格是以2004年12月31日经审计的每股净资产值1.75元为依据，协议作价每股1.8元。但对于为何溢多利的两位前股东愿意低价转让所持股份，招股书中仍未作解释。同时，也没有披露东方数码港和嘉信福的资料。态生源和同冠贸易都同属陈氏家族所有，前述金丰达也是低价获得股份，不知是巧合，还是另有缘由。