普路通IPO二次上会五大硬伤是否改善为成败关键
2013-01-28 22:07:45   来源：青松网   评论：0 点击：

        中国网7月4日讯 在证监会6月29日公布的IPO申报企业最新情况登记表中，深圳普路通供应链管理股份有限公司(下称"普路通")的名字赫然在列。深圳普路通成立于2005年12月，是一家以IT行业为主的供应链管理服务商，此前它曾于2010年12月闯关中小板IPO，但遭发审委否决，理由是主营业务不突出， 过半利润依赖"炒汇"所得。

        时隔仅一年半，普路通卷土重来。此前存在的利润过于依赖"炒汇"、"大客户依赖症" 严重、经营现金流"见红"、非流动资产过轻等硬伤，在短短一年半时间里是否已得到根本性改善，这或将成为普路通此次闯关发审委成败的关键;而普路通将保荐券商从老牌投行中投证券替换为投行新手华英证券，虽令人费解，但也许正反映了普路通试图"不走普通路"的一种新思路。

        时隔一年半卷土重来 五大硬伤能否改善

        2010年，普路通第一次谋划A股上市，拟公开发行1680万股，募资2.53亿用于医疗器械供应链管理、电子信息行业供应链管理两个项目。2010年12月20日晚间，证监会发审委公告其IPO申请未获通过。

        随后，证监会给出的否决原因显示，普路通首战IPO折戟的主要原因是其"不务正业"公司过半利润来自"炒汇"所得。数据显示，2007年至2010年上半年，普路通来自组合售汇的收益占当期利润的比例分别为40.57%、15.40%、51.63%和60.20%。如果扣除组合售汇业务收益，这期间普路通的利润总额仅分别为1,341.96万元、1,957.36万元、1,506.36万元和861.03万元，出现明显下降。证监会称，由于组合售汇业务收益受人民币存款利率、外币贷款利率等因素影响，因此普路通持续盈利能力存在重大不确定性。

        据了解，普路通"组合售汇"的商业模式与A股第一家"供应链"公司怡亚通十分相近，而普路通实际控制人陈书智曾任怡亚通的副总裁。怡亚通2007年A股上市，但上市后的业绩可以用"过山车"来形容：公司净利润2008年同比增91%，2009年大幅下滑92%，2010年又增长66%，到了2011年仅微增5%。这一切与怡亚通核心收益依赖衍生金融产品密切相关。实际上，普路通的"组合售汇"就相当于怡亚通的衍生金融业务，这种模式与主业无关，主要取决于人民币升值带来的套利，显然不可能带来持续性盈利。