星星科技意外大涨被疑护盘 深陷股权质押困境
2013-01-27 21:49:24   来源：青松网   评论：0 点击：

        段铸

        10月16日，星星科技(9.370,0.33,3.65%)(300256.SZ)开盘仅仅18分钟后，就牢牢封死在涨停板。与之相比，沪深A股表现平平，所在电子元器件板块仍无起色。业内认为，星星科技的异动或与其大股东、实际控制人叶仙玉年内的两次股权质押贷款有关，本次涨停之后，星星科技收盘价为13.13元/股(复权后)。

        类似星星科技这样的案例在A股中屡见不鲜。据Wind统计，仅2012年上半年，上市公司以股权为质押，从银行、信托获取贷款就发生940起，而在2007年，这一数据还不足60起。

        然而股权质押融资在迅猛增长的同时，不断下行的A股指数也让背后的风险不断暴露。

        股权质押下的涨停板

        在星星科技股票异动的背后，是其控制人股权质押的频频动作。资料显示，2012年2月27日，星星科技创始人、实际控制人叶仙玉将自己所持的1155万股质押给农业银行(2.52,0.01,0.40%)台州海门支行，用以获得流动资金贷款。

        根据星星科技公告，这部分股权被评估的最高余额为150612000元，折合每股13.04元。

        2012年9月27日，叶仙玉再次进行股权质押，从中国进出口银行进行流动资金贷款，至此，叶仙玉所持的星星科技全部股权都已质押。

        与此同时，星星科技在二级市场上的表现却一直不尽如人意，2011年8月19日，星星科技以21元/股的发行价登陆创业板，IPO首日收盘24元/股，曾短暂站上30元高位。随后，其股价就一路下跌，破发后最低为11.22元/股(复权后)，这一价格相当于其股权质押贷款最高评估价的86%，也就是说，如果叶仙玉无法偿还1.5亿元的银行贷款，那么农行台州海门支行的账面上就损失2100万元。

        不过，这种账面浮亏很快就被抹平了。

        2012年10月16日，在毫无征兆的情况下，星星科技开盘后迅速封死涨停板，重回13元上方。盘面的异动背后，神秘资金的大幅拉抬迹象明显。买入前五名全部为券商营业部，而卖出前五名中机构专用账户则占据前两席。

        "跌至股权质押贷款最高评估价下方，质押人所质押的股权将面临被强制平仓的风险，这或许是强行拉抬唯一的动机。"平安信托一位产品经理对《中国经营报》记者分析，股权质押从信托、银行贷款，放贷人都会设置平仓线和警戒线，一旦股价跌破警戒线，质押人就要"补仓"，以补钱、补股票或其他质押物来追加质押。

        星星科技叶仙玉这种股权质押贷款在近年来已经成为上市公司融资的主流方式。

        "股权质押贷款，目前有三种途径，一是质押给银行，直接获得贷款;二是质押给信托公司，发行股权质押信托，获得投资人融资，再发放给质押人;三是质押给券商，券商用质押的股权做融券业务。"前述平安信托产品经理告诉记者。

        据Wind数据统计，2007年，共计52笔股权质押给银行，信托公司为零笔。

        而2012年上半年，近质押给信托公司的股权质押就有470笔，银行同为470笔。同时，券商也逐步加入，共计9笔股权质押业务被券商获得。

        "相比质押给银行，股权质押信托的贷款发放速度更快。"前述产品经理表示，平安信托快则三五天，最慢十天就可发放，"而信托产品的销售也非常火爆，一个亿的小型信托产品几天就卖完，即使短期卖不出去，信托公司也会以过桥的方式先行发放。"

        与此相比，银行股权质押贷款的周期一般为一个月左右。

        股权质押信托产品吸引众多A股大股东的不仅是速度快，费用也相对较低。

        "一般10到12个点，给信托产品购买客户的利润为8个点左右，除去托管费、渠道费用，信托公司大概可以赚2到3个点，也就是说除去成本后，规模为一个亿的信托产品可以实现净利润200万~300万元，而实际操作周期最多半个月。"该产品经理告诉记者，这种方法相对于民间动辄20%、30%的利率来说，借贷成本不足一半。

        零风险背后的囚徒困境

        火爆的信托产品销售市场让信托公司的胆子愈来愈大，短平快的操作手段加上严密的风控更让信托公司认为，股权质押信托是个零风险的"好产品"。