科隆精细：上市仅为融资“解渴救命”
2013-01-29 12:48:11   来源：青松网   评论：0 点击：

        有分析人士指出，科隆精细2011年现金流为负的原因很可能在于公司为了实现销售收入而进行赊销，以做大收入规模，做高账面利润。以较高的营业收入和净利润示人，目的在于上市融资。

        从资产负债率的角度观察，也可以看到科隆精细"神一般"增长的净利润背后的真实窘境为了实现业务规模扩大，科隆精细几乎将可以抵押的土地、房产、设备等资产向银行抵押，以获得维持企业运转的资金。

        截至2011年12月31日，科隆精细大部分厂房、设备已抵押，抵押固定资产原值总额9574.98万元，占固定资产原值的67.27%。部分无形资产甚至都用于抵押，用于抵押的无形资产总额为2206.25万元。

        如此一来，科隆精细的资产负债率即接近70%的高位。

        不过，如此大规模抵押融资，以高资产负债率换来的仅仅是1000万元的净利润增加，这已凸显了科隆精细增长乏力的实际经营困境。

        科隆精细方面则表示，将资金链弄到如此紧绷，目的是为了抓住市场发展机遇加快规模扩张。但记者了解到，科隆精细以环氧乙烷为主要原材料加工制造各种精细化工产品，其中，以聚醚单体-聚羧酸系高性能减水剂系列产品为主，晶硅切割液及其它环氧乙烷衍生品为辅。

        而上述产品的市场需求存在极大不确定性。

        因受到宏观经济周期波动的影响，以及国家对重点建设工程政策的相应调整，未来聚醚单体-聚羧酸减水剂系列产品需求的增长已现乏力。而目前我国太阳能光伏产业处于"两头在外"的局面，上游原料和下游应用严重依赖国外市场，科隆精细的晶硅切割液产品也只能跟随行业起伏。

        正是由于行业波动巨大，造成了科隆精细实际的经营性净利润也会起伏较大，但公司一味扩产追求规模，则使得产能过剩风险涌现，同时资金链极度紧绷。科隆精细此番上市融资的实质则在于，通过将风险转嫁到资本市场以化解流动性风险。