飞天诚信高库存有隐忧 技术更新仍是关键
2013-01-26 14:26:20   来源：青松网   评论：0 点击：

        7月2日，飞天诚信科技股份有限公司(下称"飞天诚信")在证监会网站上公布了首发招股说明书(申报稿)，公司拟发行2500万股，发行后总股本1亿股。在两市63家已经发布招股书申报稿的公司中，飞天诚信预披露的时间较晚，按照现行的发行节奏，公司不仅需要补充2012年的半年报，甚至有可能要补充年报，在主营产品毛利率逐步下滑的情况下，公司业绩面临未上会就业绩变脸的尴尬处境。

        假如毛利率下滑？

        与同行业对比来看，报告期内，飞天诚信的毛利率高于旋极信息10个百分点左右。USBKey系列产品平均毛利率分别为42.58%、42.16%和40.71%，平均毛利率分别较上年下降0.42%和1.45%;2011年USBKey系列国外市场产品销售毛利率为40.19%，低于国内市场销售毛利率0.52个百分点

        招股书显示，飞天诚信主要从事身份认证信息安全产品的研发、生产、销售及服务，其主营产品包括USBKey(俗称U盾)、动态令牌、加密锁、智能卡及读写器四大系列。

        目前A股上市公司中，同类上市公司有旋极信息、证通电子和新国都。然而，6月上市的旋极信息业绩的下滑给飞天诚信的上市之路蒙上了一层阴云。旋极信息的2012年半年报显示，公司营业收入和净利润分别下滑8.29%和12.85%;三季报中，业绩下滑的趋势有所减缓，前三季度营业收入同比下降7.27%，净利润下降3.7%。分析人士认为，公司业绩下滑的主要原因为二代USBKey招标尚未完成。

        对比飞天诚信，公司主要产品二代USBKey毛利率也过早出现下滑，为未来业绩增长埋下隐忧。

        招股书显示，2009年至2011年(报告期)，公司主营产品收入占营收业务比重分别为98.52%、98.78%和99.82%，其中USBKey产品的营业收入占公司营业收入的比例分别为83.45%、76.90%和73.23%。

        报告期内，USBKey系列产品平均毛利率分别为42.58%、42.16%和40.71%，平均毛利率分别较上年下降0.42%和1.45%;2011年USBKey系列国外市场产品销售毛利率为40.19%，低于国内市场销售毛利率0.52个百分点。

        与同行业对比来看，报告期内，飞天诚信的毛利率高于旋极信息10个百分点左右。对此，公司的解释是平均单位成本低于旋极信息，而二代USBKey的产品售价较高所致。

        然而，有业内人士认为，从价格上看，目前二代产品价格大约是一代产品的2倍，可是随着采购量的提高和各厂商产品的快速成熟，产品价格也会随之下降。USBKey业务经过爆发式增长之后，未来业绩增速将趋于平缓。