神舟电脑再追问： 毛利率赶超联想 募投项目前后不一
2013-01-29 12:44:26   来源：青松网   评论：0 点击：

        总成本领先战略难以持续

        招股说明书显示，神舟电脑对自己的"总成本领先战略"颇为自负，坚称正是此一商业策略让公司在竞争中保持低成本竞争优势。

        那么，"总成本领先战略"到底是个什么神奇的东西呢?

        三年前，曾有兰州商学院两位学者公开发表《神舟电脑传奇背后的低成本竞争战略分析》学术论文。该论文对神舟电脑的成本竞争战略曾经做出极为详尽地解读。

        总成本领先战略最突出的特点是物料管理以供定产。以供定产模式是指，企业按照供应商 所提供原料的品质和价位，结合市场状况，作出是否购入该批材料并进行生产的决定。以供定产模式的核心是批量采购，关键是判断消费群体的消费水平和消费需 求。以供定产模式至少给神舟电脑节约了10%-20%的成本。

        在业内曾经广为 流传的一个经典案例是，2004年第四季度英特尔向神舟电脑提供两万个CPU(赛扬M 1.2G)，2005第一季度英特尔再次以单价48美元的价格向神舟电脑提供了三万个这样的CPU。五万个CPU的存量使得神舟电脑有能力实现批量生产， 提高了在采购过程中与供应商的谈判能力。在与准系统供应商谈判时，原来市场价格一个准系统要250-260美元，因为神舟电脑一次性购买五万个准系统，所 以价格降为210美元。2005年欧美市场已经不流行14寸显示屏了，但14寸液晶屏笔记本在当时的中国市场却正是主流，所以神舟电脑审时度势，与相关厂 商进行采购洽谈，液晶屏的市价在140-150美元左右，但神舟电脑以85美元的单价就完成了交易。最后在从日立购入硬盘的时候，由于神舟电脑一次性采购 了五万个30G的硬盘，单价节约了10美元。

        但业内人士认为，神舟电脑的成功有一定的历史机遇在里面，这种模式可持续经营能力都值得怀疑。

        从成本来考虑 ，神舟电脑的成功秘诀是议价能力较强，大批量采购，降低单位采购成本。但是这是所有大公司的采购策略，象联想等这样的公司的议价能力绝对不比神舟电脑差。

        从电脑价格趋势看，现在很多电脑的品牌，包括lenovo的thinkpad系列(原来定位在商务高端人士)，都放下了贵族化的架子，主动降价;其他象hp、dell以及国内的电脑厂商也都在降价，所以神舟的价格优势就不存在了。

        最近几年受累于人民币汇率上升、利率成本走高、人工成本上升等原因，以及现在的国内外严峻的经济形势，原材料价格上升了很多，这样势必增加神舟等厂商的成本，而价格上的优势在逐渐减少，再降价势必会压缩其利润空间。

        上述剖析神舟电脑竞争模式的两位学者，同样在文章最后指出，消费者在购买产品或服务的时候也在购买某种心理满足，随着中国经济的发展，国民消费水平的提高，这种需求将更为强烈，神舟电脑的特定购买群体势必会大量减少， 寄望神舟电脑能够找准自己的发展道路，将"传奇"继续进行下去。

        实际上，神舟电脑的"传奇"正在面临来自现实的严峻挑战。

        深圳一位资深IT专业人士告诉本网记者，"目前PC销售全球市场扁平化，物流供应效率高度提高。尤其是中国已经成为全球最大PC市场，神舟电脑把国际市场不流行的产品配置拿到中国市场销售套利越来越没有空间，将来不再是新款产品先在欧美主流市场发售，而是要首先在中国市场发售，至少是与全球同步。"

        募投项目前景谎言弥漫

        据神舟电脑最新披露招股说明书，公司拟在创业板发行8200万股，募集资金用于建设昆山笔记本电脑研发生产基地建设项目，项目报批投资总额14.99亿元，拟投入12.63亿元，笔记本电脑项目达产后，全部笔记本产能达到460万台，为项目实施前的4.6倍。

        但就是同一个募集资金投资项目，对项目经济效益影响预测分析，仅在一年过后，两个版本招股书竟然前后描述大相径庭。

        神舟电脑在2011年申请IPO时预计，项目达产后，将年增销售收入64.8亿元，新增利润4.6 亿元，但目前公司确认为，项目实施达产后，公司将增加年营业收入90亿元，增加年净利润7.1亿元。最新预测的每年新增营业收入、净利润较前次分别高出38.9%、54.4%。

        在预计募投项目各层次人员匹配时，同样出现了上述惊人变脸一幕。

        神舟电脑前次预计，昆山电脑有限公司项目建设完成后的总定员人数为4000人，其中生产销售人员3200人，管理人员100人，工程人员100人，后勤人员200人，研发人员400人。

        但是，上述项目建设完成后总定员人数仅在转瞬之间就发生改变，这一项目最新的定员人数配置为，总定员人数2000人，生产销售1150人，管理人员200人，研发人员550人，其他人员100人。

        对项目前景预测如此夸张的变化，神舟电脑似乎已经感到其中的不妥，在最新披露的招股说明书中特意强调，本次募投项目每台设备产能所需的员工人数较目前大幅减少，主要是募集资金项目将采用更加先进的生产设备和技术，减少了生产过程对生产人员数量的需求，同时提高了产品质量和品质，有效提高了营业毛利率及净利率，使公司整体收入、利润等经济效益方面得到有效提高。

        然而，出乎所有人意料的是，神舟电脑给投资者讲述的美妙故事却难以自圆其说。

        对比其2011年3月披露的招股说明书发现，神舟电脑募投项目建设的生产工艺、主体设备并没有发生任何变化，工艺流程前后一模一样，主体设备的规格、数量、生产国家也完全相同，但同一个募投项目对生产技术人员的需求及其达产后对公司业绩贡献却发生了翻天覆地变化。

        也就是说，根本看不出神舟电脑采用了何种更加先进的工艺流程和生产装备，但项目建设完成后所需的总定员人数却从原来的4000人减少至2000人，每年新增利润从4.6亿元膨胀至7.1亿元。

        深圳一家拟上市公司董秘告诉本网，"所有公司IPO预测都是这样的，一个是项目前景不好可能会被发审委过会时枪毙，另外一个则是，拟上市公司利用专业术语优势欺负发审委委员不懂相关公司的商业模式，堂而皇之地蒙混过关。"

        神舟电脑IPO将于今日正式会，发审委或许对其未来持续盈利能力不做任何关注，但信息披露显失诚信的神舟电脑，此番上会能够过得了发审委委员们的那一关吗?(21世纪网 朱益民)